20150918-国泰期货-玉米产业大会及同期研讨会纪要：玉米熊市格局已形成，长期偏空.pdfVIP

国泰君安期货 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES GUOTAI JUNAN FUTURES 期货研究 衍 生 2015.09.18 品 研 玉米产业大会及同期研讨会纪要 近期报告： 究 ——玉米熊市格局已形成，长期偏空  刘佳伟  021 商  Liujiawei014001@ 品 期 货 2015 年 9 月17 日，大连商品交易所及中国饲料工业协会、国家粮 油信息中心等组织召开了第八届国际玉米产业大会，会议就当前的宏观 形势、玉米及其相关产业的基本面情况以及市场关心的政策变化进行了 研讨。 目前玉米现货市场存在“高收储、高库存、高价格、高进口”等特 点。玉米现货价格近期持续下跌，并有加速下跌的迹象。 影响玉米期货和现货的主要因素仍是市场对收储政策的预期，面对 庞大的国储库存以及持续扩大的内外价差，玉米临时收储的数量和价格 跟往年相比可能都会发生变化。与会嘉宾预计几年玉米的收储价格为 2000 元/吨，政策出台时间约在10 月末或11 月初。 供应情况来看，近几年玉米种植面积持续增加，除东三省以外，受 菜籽和棉花种植效益较差的影响，华中、新疆等地该种玉米积极性提高， 玉米种植面积大幅增加。 需求情况来看，淀粉、白酒等玉米深加工企业开工率下降，猪禽鱼 等饲料的需求也出现一定程度的下滑，并且进口的高粱、大麦等对玉米 的替代较多，玉米总需求不乐观。 期货盘面来看，近半年来玉米的持仓量和成交量持续扩大，市场人 气高涨。短期来看，玉米期货1601合约下跌空间不大，前期国储轮出部 分库容，随着新玉米上市，国储存在补库的需求，现货企业基本也没有 库存，补库需求对价格有所支撑，但同时玉米供大于求的格局也对价格 有所压制，短期玉米弱势难改。中长期来看，玉米期货已经进入熊市格 局，明年大量的现货企业可能存在套保需求，对远月合约的压力较大， 玉米1605合约较 1601合约更偏空，玉米中长期下跌是大概率事件，只 是时间和节奏的问题，但下跌可能不会一步到位。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 7 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 期货研究 2015 年 9 月17 日，大连商品交易所及中国饲料工业协会、国家粮油信息中心等组织召开了第八届国际 玉米产业大会，会议对当前的宏观形势、玉米及其相关产业的基本面情况以及市场关心的政策变化进行了研 讨。 一、玉米现货情况 1、现货价格持续下跌 目前玉米现货市场存在“高收储、高库存、高价格、高进口”等特点。目前秋粮玉米已经逐步上市，但 现货价格持续下跌，现货厂商订单规模较小，基本以100-200 万吨的采购订单为主。秋粮刚上市时，受价格 下跌影响，农民惜售，之后出现挺价现象，农民卖粮积极性提高，随后现货价格又出现下跌，并且近期呈现 加速下跌的趋势。以东北粮厂为例，8 月初到厂价为2540 元/吨，8 月下旬跌至2500 元/吨，9 月初跌至2450 元/吨，目前跌至2350 元/吨。 图1 锦州港玉米现货价格持续下跌 图2 玉米内外价格扩大 单位：元/ 吨 锦州港玉米现货价格 1000