20150921-华创证券-可转债周报：短期不建议参与转债市场，静待价值优势显现.pdfVIP

[table_main] 债市分析 证券研究报告 2015 年9 月21 日 债市分析 可转债周报： [table_research] 证券分析师：李 斌 执业编号： S0360514120001 短期不建议参与转债市场，静待价值优势显现 Tel ： 010 Email ： libin@ 证券分析师：屈 庆 Email ： quqinge@ 投资要点 证券分析师：滕 越 执业编号： S0360514110002 1．股票市场综述：大盘盘整寻方向，建议低仓位波段操作 Tel ： 010 大盘下跌程度及幅度均超出预期，近2-3 周基本维持横盘整理格局，但方 Email ： tengyue@ 向大概率持续向下，根据整体估值测算，预计上证指数估值底部在 2400-2500 点附近，根据成交量占比测算，周成交占流通市值比例5%以下 相关研究报告 基本为底部区间。预计大盘仍将经历较长一段时间调整期，鉴于短期 1-2 月内我们暂时不看好大盘走势以及转债市场稀缺性，建议短期暂不参与转 债市场。但中长期我们依旧看好大盘蓝筹及国企改革相关标的，本次完成 探底之后，未来中长期慢牛格局不变。 大盘：上周上证指数主要以横盘整理为主，创业板等中小盘个股反弹幅度 较大，上证综指下跌3.20%，深证成指下跌5.86%，中小板下跌6.75%，创 业板下跌3.75%. 行业板块：行业普跌，其中银行（-0.07% ）、休闲服务（-0.7% ）、食品饮料 （-2.52% ）上周涨幅排名前三位；通信（-7.18% ）、国防军工（-8.75%）、 钢铁（-11.3%）涨跌幅居后。 成交量方面：上周市场成交金额共计2.89 万亿元，较上周3.09 万亿元持续 下降。A 股流通市值因下跌，跌至33.88 万亿。成交量占流通市值比例基 本持平，为9% 。 2 ．可转债市场：短期下有底、上有顶，建议低仓位波段操作 上周转债小幅反弹，目前绝大多数转债在120-130 附近，绝大多数转债涨 跌幅度均小于正股，但目前普通转债仅有4 只，标的稀缺。从转股溢价率 情况来看，由于多数转债均已赎回，目前转债溢价率相对偏高。从目前正 股估值情况来看，2015 年PE 均低于目前行业估值水平，其中估值水平和 行业水平相比，从低到高依次为航信、格力、歌尔、天集EB 、电气、宝钢 EB 。已公告发型转债公司如表所示，由于前期股市巨震，新股发行放缓， 且七八月为中报发布时期，预计发行节奏可能持续放缓，建议关注三一重 工、厦门国贸等发行规模较大的转债标的。 3 ．投资建议 盘下跌程度及幅度均超出预期，近2-3 周维持横盘整理格局，方向大概率 持续向下，根整体估值测算，预计上证指数估值底部在2400-2500 点附近， 根据成交量占比测算，周成交占流通市值比例5% 以下基本为底部区间。鉴 于短期1-2 月内我们暂时不看好大盘走势以及转债市场稀缺性，建议短期 暂不参与转债市场。我们判断转债价格110 左右进入底部区间，短期 130-140 进入顶部区间，一旦进入底部区间，建议逐步配置。但中长期我们 依旧看好大盘蓝筹及国企改革相关标的，本次完成探底之后，未来中长期 慢牛