中邮上证380指数增强基金.pptVIP

* 量化投资策略 M2-M1指标划分货币周期进行中期择时，并在货币宽松期持有95%周期股，紧缩期持有60%非周期股 从04年初到09年11月，该策略累计收益521%，跑赢沪深300指数328%，年化超额收益56.24%！跑赢全部开放式股票型基金均值198%，年化超额收益高达34.07%！ * 量化投资策略 GARP选股策略 价值成长选股 每季度根据最新报表更新组合，累积跑赢市场 * 市场表征指数 VS 可投资指数 * 上证380 （历史上长期跑赢90%公募基金） 长期跑赢市场主要指数； 　　与上证05年初同起点计，当前仍为5500点水平； 即使07年底买入该指数，持有到当前也基本不亏损 除非趋势性熊市，否则投资好的指数比买股票基金要好 * 目 录 A股市场整体环境 为什么要投指数基金 为什么上证380 中邮上证380指数增强基金投资策略 * 市场研判－－越跌越乐观 市场整体环境： 类滞涨后期，经济增速小幅放缓，通胀见顶缓慢回落，典型的紧缩政策已到头，并有结构性放松的预期，流动性逐步恢复； 外部欧债危机暂告一段落；美国QE3预期； 股指底部区域，四季度应有结构性反弹；长期不悲观 经济：内部通胀逐步回落，外部复苏，美国QE3预期； 政策：紧缩政策将到头，有结构性放松的预期；财政政策 　流动性：结构性放松的预期，外部QE3下，流动性逐步恢复 　估值：历史低位，结构性变动 　企业盈利：下半年非金融企业盈利增长15%，银行盈利增长20%左右，全市场18%。中游盈利复苏，上游回落，下游保持稳定 * 市场研判－－越跌越乐观 当前可能为最黑暗时刻： 内部通胀压力未减，政策继续从紧，流动性紧张；市场扩容，投资、地方债等负面焦点因素较多; 外部欧债危机冲击下市场动荡； 后续上述多方面因素有所好转，市场流动性逐步恢复 我们倾向于认为，当前是市场最后一跌。市场调整提供良好建仓时机 * 市场研判－－越跌越乐观 通胀背景下，CPI领先股市4-6个月 本轮通胀，CPI已于7月见顶，四季度股指见底反弹可期 * 市场研判－－越跌越乐观 市场中长期底部可能正在来临中 长期来看，市场估值有吸引力，中盘蓝筹股兼具估值与成长吸引力 市场研判－－越跌越乐观 市场经过大幅修正，估值回落到历史低位 推出指数基金，符合长线投资者的利益和需要 * 目 录 A股市场整体环境 为什么要投指数基金 为什么上证380 中邮上证380指数增强基金投资策略 * 指数化投资意义 对理性的机构投资者，指数基金应作为基金投资库中必备品种 指数基金的理论基础： 有效市场假说；现代组合投资理论；经济增长，长期投资 * 指数基金的优缺点 指数基金优点 (1) 明确的风险收益特征，利于资产配置（保险机构） (2) 低廉的费用和成本 (3) 可以容纳更多的资金 (4) 牛市的卓越表现 （震荡市也不弱） (5) 基金定投的最好选择，避免基金经理变更及投资风格漂移 指数基金缺点 (1) 趋势性熊市下的大幅度损失 (2) 市场非有效下，主动选股有优势 市场短期反弹预期下，指数基金最受益 * 成熟市场指数基金长期有优势 1978～1999年的20年间，美国共同基金有79%的主动基金跑输指数基金；只有10%的主动基金跑赢指数基金1% 1985～2005年的20年里,美国共同基金的年均收益水平只有3.9%，标准普尔500 同期为11.9% * 国内市场指数基金表现 牛市中，指数大幅跑赢所有基金 震荡市中也有优势 熊市中，指数风险较大 年度 沪深300(%) 主动基金平均Alpha(%) 主动基金胜率 2006年 121.02 -4.72 34.78% 2007年 161.55 -42.78 2.61% 2008年 -65.95 18.07 99.13% 2009年 96.71 -33.60 3.48% 2010年 -12.51 16.62 98.26% 2011年H1 -2.69 -2.61 26.96% * 国内市场指数基金表现 今年上半年主动型偏股方向基金平均收益率-6.13%，纯被动指数型平均-0.38%，指数增强型平均0.43% * 指数化投资的疑虑 持续高仓位？－－机构投资者择时能力