债务融资业务培训.pptVIP

* 学习目的 了解债务融资的主要渠道:银行贷款、租赁、商业票据和债务证券。 了解企业能够发行的债务证券的各种特征。 理解债务证券分期摊还的原则及其对现金流量的影响。 说明企业在世界各地发行债务证券的条件。 分析债务证券二级市场的运作。 理解到期收益率的含义及其与票面收益率的关系 * §2.1 银行贷款 (一)种类： 信贷额度 贷款承诺：包括循环贷款和非循环的贷款承诺 (二)浮动利率：随时间变化的利率 贷款利率＝基准利率（合约中规定的浮动利 率）＋固定利差（以基点的形式报出、依贷 款方的风险大小而定） (三)贷款条款：以合同形式对贷方行为的约束 * §2.2 租赁 (一)定义:出租人把使用资产的权利让度给承 租人，以换取租赁合同规定的固定收入 (二)种类: 经营性租赁：短期；允许承租人保留中止租赁合 同并把租赁资产返还给出租人的权利。 融资租赁：租赁期＝资产寿命；承租人不能返还 租赁资产，除非已为之受到相应的惩罚； 包括： 杠杆租赁、直接租赁和售后回租。 * §2.3 商业票据 (一)定义：一种合约，其中借方承诺在未来的某个日期向贷方支付一个确定的金额。可以通过发行新的商业票据或是取得信贷额度的方式来偿付 (二)是企业筹集短期资金时最经常使用的工具。 (三)在美国：2/3由贷出资金的企业来发行，1/3由高质量的非金融公司发行。 (四)可转让但交易成本太高。 * §2.4 公司债券（1） (一)债券条款： 贷方享受的权利和借方所受的限制 资产条款：对企业收购、使用和分配资产的规定 股利条款：对支付股利进行限制 融资条款：对新债及新债持有人权利的限制 财务比率条款：规定企业最小的净营运资金、利 息偿付比率等 偿债基金条款：规定企业在到期日前必须赎回一 部分债券 保证机制：规定保证债券条款严格履行的机制 * 公司债券（2） (二)债券选择权: 赎回选择权：允许发行债券的企业在债券到期前 以事先确定的价格购回债券。 转换选择权：债券持有人可以将债券转换为另一 种证券，通常时发债公司的普通股。 转换溢价＝证券市场价格－转换价格 转换收益＝转换价格/市场价格－1 交换选择权：发债企业可以将之换成另一种证券 * 公司债券（3） 卖出选择权：使债券持有人在一定条件下可 以把债券买回给发债的企业。（例如：毒药 卖出债券，为了保护在企业兼并时债券持有 人的利益；一般可卖出债券的销售价格高于 不可卖出债券，） * 公司债券（4） (三)现金流量模式： 纯利息债券（又称子弹式债券）： 固定利率；每半年等额支付利息；到期日支 付本金；平价法定价。 另存在每月支付相同金额，一部分为利息、 一部分为本金的债券，如住房抵押债券等 12y x s：本金；y：年限；r：利率 S=∑--------- x：每期的偿还额 t=1 (1+r/12)t 每一期本金余额＝按抵押债券 利率计算的余下等额支付的现值 * 公司债券（5） 利率可调整抵押债券与之类似，区别在于其 利率每个月都发生变化，某个特定月份的偿还 金额等于抵押债券剩余期限内的等额偿付额。 这些偿付额按新利率计算的现值等于该抵押债 券的本金余额。 零息债券（纯贴现债券）： 到期日支付利息；销售价格有折价，其幅度取决于当前的利率水平和借款者的信誉；利息的本金不断增加； pt=pt-1(1+r) pt：t年的零息债券本金 * 公司债券（5） 延期付息债券： 允许在一段时期内不付息；两个变化形式－ －PIK（以新偿旧债券）、采用固定利率的零 息固定利率债券。 永久债券(统一公债)： 没有到期日；只支付利息。 年金债券： 一段有限的时间内既支付利息又支付本金。 * 公司债券（6） (四)债券价格类型： 溢价债券：债券的报价超过债券面值； 平价债券：债券的报价等于债券面值； 折价债券：债券的报价低于债券面值； 原发行折价债券(OID)：