投资组合保险理论以及其CPPI策略的数值分析.pdfVIP

摘 要 摘 要 以马可维茨模型(Markowitz1952)为代表的投资组合理论指出，通过构造分散化 的组合投资可以在一定程度上减少或者消除证券市场的非系统性风险，但分散化的 组合投资并不能解决规避系统性风险的问题。在期权定价理论提出并得到扩展，以 年正式提出了组合保险策略。此后，组合保险策略得到了迅速发展，二十世纪80 年代中期至90年代初是其理论发展的高峰。现在，这类策略已经成为实务投资策 略中的一条重要分支。 投资组合保险策略的主要目的在于锁定投资组合价格的下跌风险，保障投资组 合的价值在一定程度内不受侵蚀，相应减少投资组合的系统风险和非系统风险，以 实现保证本金安全，参与市场可能出现的上涨行情。正是基于这种锁定下限风险， 同时把握上涨收益的策略属性，使其在保本基金、社保基金、银行券商理财产品等 对风险承受较低的投资产品中得到广泛的应用。我国前几年市场上出现热销的保本 基金全都采用传统的以及优化后的投资组合保险策略，并获得较好的绩效表现。 本文首先归纳比较了投资组合保险策略的基本概念与方法，介绍了海内外保本 基金的运作特点及其组合保险策略的应用，并在此基础上通过蒙特卡罗数值分析以 及历史数据实证分析来探讨影响CPPI策略绩效表现的因素以及CPPI策略在我国股 市的表现，另外将CPPI与BH在四个地区指数进行模拟操作，以检验CPPI策略 在我国市场的实用性。 关键词：投资组合保险策略；保本基金；固定比例投资组合保险策略 Abstract Abstract candiminishthe riska non-systemicof through Theoretically,investors portfolio named and theotherrisk investment，while managementtheorydiversify portfolio riskcannotbesolvedinthat the of support systemic way．With option Insurancein1981．After LelandadvocatedtheInvestmentPortfolio Strategy that，these a andhadcometoitsacademicinthelate1980s had great peak strategies development and 1 InvestmentPortfolioInsurance becomesall early990s．Presently,the Strategy branchininvestmentfield． important Themainaimofinvestmentinsurance isto theinvestors portfolio strategiesprotect