东吴证券城市轨道交通行业深度研究报告市场广阔(论文资料).pdfVIP

银行业 城市轨道交通建设     建筑建材研究/深度研究 2010 年 08 月 23 日 分析师 邓咸锋 执业证书编号 S0600109070863 市场广阔 资金巨大 联系电话 0512 评级：增持（首次） 邮箱 dengxf@ 分析师 闵晓平 价值区间： 联系电话 0512 投资要点： 邮箱 minxp@ 发展城市轨道交通的必要性与充分性：当前我国大多数城市人 口规模急剧膨胀，城市建设规模日趋扩大，加速城市轨道交通建设 已经成为城市进一步发展的必然趋势，2009年放松城市轨道交通建 联系人 李雅娜 设批准，只是这一必然发展趋势的开始。我们预计，城市轨道交通 联系电话 021 建设伴随经济刺激计划而来，却并不会随着经济刺激计划退出而 邮箱 liyn@ 回，城市轨道交通建设市场前景极为可观。 我国城市轨道交通建设现状、市场预测：根据 2009 年底住建 部批复的全国 22个城市地铁建设规划，到 2015年底，全国将开通 城市轨道交通建设运营线路 87条，运营里程 2495公里，总投资将 达到 9886亿元。根据当前部分城市披露的城市轨道交通建设规划， 相关研究报告  我国地铁及轻轨建设的远期规划在 6000 公里以上，线路总条数在 150 条以上。据我们掌握的资料，目前国内修建城市轨道交通建设 的投入在每公里 4亿元左右，由此预测我国城市轨道交通市场规模 在 2.5万亿元左右。 我国城市轨道交通建设的投资分布、盈利特征：土建工程费用 在整个地铁建设费用中占比在 40%左右。土建成本中，车站成本最 大，平均每座造价在 1亿元左右；区间线路造价相对较低，平均一 公里造价约为 0.8亿元，其余为轨道成本等部分。目前地铁施工的 毛利率在工程中标额 10%左右。尽管这一比例不是很高，但是地铁 项目总金额巨大，单个标的一般都在两亿以上，也就是说一单地铁 建筑标的，对施工企业来说能有 2000万-3000万的毛利润。 地铁建设类上市公司：宏润建设、隧道股份、粤水电。宏润建 设：公司 2010 年上半年未完工重大工程项目中地铁项目合同金额 达到 35.44亿元，占公司所有未完工重大工程项目金额的 55.72%， 公司三项费用显著低于行业水平，利润率较高，地铁建设是公司未 来几年业绩持续增长的重要保证。隧道股份：实力雄厚、技术领先 的城市轨道建设公司，全方位受益于地铁建设的快速发展，公司半 年度业绩预报归属于母公司净利润预增 50%。粤水电：地铁建设业 务是公司近年来业务发展的蓝海，公司以地铁