中国央行频调法定存款准备金率的原因分析.pdfVIP

2011年第28期 经济研究导刊 No．28．201l RESEARCHGUIDE SerialNo．138 总第138期 ECONOMIC 中国央行频调法定存款准备金率的原因分析 骆昭东 (中国人民银行西安分行，西安710075) 摘要：理论和国际实践经验都指出，不宜频繁使用存款准备金工具。但是中国央行动用存款准备金工具的频率 要远高于其他货币政策工具。这主要是因为中国金融市场特征决定了存款准备金相比其他货币政策工具具有效率高、 调整成本小等优点。 关键词：央行；存款准备金；货币政策 中图分类号：F830．31文献标志码：A 文章编号：1673—291X(2011)28-0072--02 在中国央行的货币政策工具中，存款准备金的使用率要 响，2010年全年CPI同比上涨3．3％，超过政策预期目标。虽 远高于利率等货币政策工具的使用频率。2011年实行稳健的 然政府采取一系列措施控制物价，但截至2011年6月，CPI 货币政策以来，1—6月份人民银行已经六次上调法定存款准 同比上涨仍高达6．4％，物价上涨的压力不但得到明显缓 备金率，而基准利率仅调整了两次。存款准备金工具由于冲 解，反而出现了持续上升的趋势。随着价格不断上涨，调控 击较大，往往被经济学家告诫慎用，在国外，存款准备金也已 部门把握货币政策执行力度的难度越来越大，如何既不对 在央行调控中普遍“淡出”。在这种情况下，为什么中国央行 经济造成巨大冲击，又能控制住物价上涨的趋势成为当前 仍然频繁使用存款准备金率工具? 货币政策工具选择的重要依据。这种情况下，由于存款准备 金相比存贷款利率对经济的直接冲击较弱而成为央行首先 一、频调存款准备金率是应对宏观经济金融形 考虑使用的工具。 式的需要 3．投机活动旺盛。金融市场风险有所上升。由于物价上涨 2009年，为应对国际金融危机，中国政府采取了积极的财 过快，房地产等具有升值潜力的商品成为居民防止财富缩水 600 政政策和适度宽松的货币政策刺激经济发展，有力的扭转了 和投机活动的重要选择。2009年，全国商品房成交均价4 033元 经济下滑趋势，但同时出现了市场流动性过多的问题。调控 元，平米，年增长达27．8％；2010年成交均价上涨到5 市场流动性成为央行动用存款准备金工具的重要原因之一。 ，平米，增长达9．4％。由于房地产市场的异常火爆，带动房地 1．货币存量大，金融市场流动性过多。第一，在适度宽松 产贷款快速增长。2010年房地产新增人民币贷款达2．02万 的货币政策下，金融机构信贷投放快速增长，市场流动性增 亿元，房地产贷款成为许多银行的支柱业务。房地产贷款高 多。2009年全年新增人民币贷款9．6万亿，同比多增4．7万位运行进一步推动了房价上涨．二者之间相互推动与促进， 亿，存贷差达19．8万亿【l】。2010年1月，央行便开始上调存款加大了银行风险爆发的可能性，并进而影响到整个金融体系 准备金率，但市场流动性过多的现状并未得到根本改善；第 的稳定性。银监会在2010年年报中也着重指出，要加大房地 二，金融危机之后，美国等国家为刺激经济复苏采取了“以邻 产信贷风险的控制[31。 为壑”的量化宽松政策，造成中国货币供应量被动扩张，流动