中国居民高储蓄现象的实证研究——基于分位数回归分析.pdfVIP

中国居民高，小● 诸蓄现象的实证研究木 ——基于分位数回归分析 张杰平，。陈国权2 摘要：本文利用1978．2008年中国宏观经济数据，通过分位数回归的方法，从消费者预期效用最大化模型出 发，分析不确定性与流动性约束在中国居民消费储蓄决策中所起的作用。通过选取不同分位点进行实证研究，证 明城乡居民不同消费群体的消费行为均受到了不确定性与流动性约束的影响，但影响的程度不尽相同。在此基础上， 本文提出增加居民收入、改善消费者环境和完善保障体系等若干政策建议。 关键词：不确定性；流动性约束；分位数回归 中图分类号：F224．7，F832．22文献标识码：A 文章编号：l007—904l一201l(06)—0025—07 一、引言 (1970)利用两时期模型得出了未来收入不确定性 改革开放30年来，中国国民经济持续高速发展， 的增加，将会使消费者减少消费并增加储蓄。Miller 城乡居民的生活水平不断改善。中国城乡居民的储蓄 持续超常规增长，高储蓄、低消费现象成为了我国最 的环境中，得出的结论为凸边际效用函数是存在预防 引人关注的经济现象之一。高储蓄率被学界认为是我 国经济持续高速增长的一个重要因素。但在目前经济 机为“谨慎性动机”，进一步扩展了风险规避与预防性 形势下，扩大内需则是当前保持我国经济平稳增长的 储蓄动机的之间关系。研究认为预防性储蓄的绝对谨 一项重要任务，其中，最为重要的是要拉动我国城乡 慎性系数与相对谨慎性系数在理论形式上与础ToⅥr— 居民的消费需求。本文在总结归纳国内外现有文献的 Pra仕(1964)的绝对风险规避系数以及相对风险规避 基础上，通过引入不确定性、流动性约束构建模型。 系数相类似，所以，未来收入的不确定性将会导致边 利用分位数回归的方法考察不同的消费群体的消费行 为的差异性，并提出相应的对策建议。 (1992)结合预防性储蓄并引入了流动性约束假说， 二、相关的文献评述 提出了“缓冲存储”模型，此模型假设消费者储蓄的 国外学者关于预防性储蓄动机对消费者消费决策 目的在于是使消费免受未预期到的收入波动的影响。 的影响以及预防性储蓄动机的测度的研究由来已久， 然而，在效用函数三阶导数大于零和不确定性存在的 最早分析消费者预防性动机的储蓄模型的是Leland 条件下，当前还没有一个测度不确定性的简单方法， (1968)，他把预防性储蓄定义为由未来不确定性收入从而能够揭示随机收入分布的所有的相关特征。 而引起的额外的储蓄。由递减的绝对风险厌恶偏好， 20世纪80年代以来国外学者对消费者是否存在 他得出了当效用函数的三阶导数大于零时，确定性 着预防性储蓄动机进行了大量的经验研究，大家所得 等价理论不再成立，这种情况下消费者将采取比确定 性条件下更为谨慎的行为，储蓄的目的主要是为了防 国收入动态的分组统计数据(PSID)和消费者支出调 范未来劳动收入的不确定性所带来的冲击。．s彻dmo查数据(cEs)，用收入的方差等代表风险，结果表 收稿日期：2011—04-22 作者简介：张杰平(1982一)，男，辽宁锦州人，经济学博士，供职于国信证券股份有限公司； 陈国权(1977一)，男，湖北武穴人，经济学博士，供职于中国人民银行海口中心支行。 ·本文仅代表作者个人观点。不代表作者所在单位意见。 万方数据 明未来收入的不确定性对当期的消费有显著影响，预 较重要的文献，一是龙志和与周浩明(2000)采用 期收入的变动越大，当期的消费将会越少，其结果对 1991一1998年间分地区的消费、收入与物价所构成的 存在预防性动机给予了支持。勋zarosi锄(1997)利面板数据估算了我国城镇居民的相对谨慎性系数，认 用美国的国民纵向调查(N