中小板上市公司股权激励和公司绩效的关系研究.pdf

摘 要 面对不断发展的资本市场及日益复杂的管理技术，为降低公司的 代理成本、增强公司的凝聚力并完善公司的治理机制，不少上市公司 竞相推出股权激励计划。基于这样的背景，本文使用理论分析和实证 分析相结合的方法探讨了中小板上市公司股权激励与公司绩效之间 的关系，以期能对股权激励未来的实施、推广及完善提供理论依据和 经验数据的支持。 本文首先在国内外文献综述的基础上，阐释了股权激励的理论基 础，并借鉴相关的研究成果，针对中小板上市公司，提出了四个研究 假设。选取2006-2008 年间正式宣布实施股权激励的27 家中小板上 市公司为样本，以其2008-2010年三年的财务数据为样本数据进行实 1 证分析。结果表明：（ ）目前我国中小板上市公司股权激励比例相差 比较大，股权激励比例普遍比较低，第一大股东持股比例较高，股票 2 期权是实施股权激励的主要模式。（ ）利用因子分析法对公司绩效提 取四个公因子，分别表示企业的成长能力、偿债能力、赢利能力以及 营运能力，并根据公司绩效因子得分模型计算出样本公司的综合绩 3 效。（ ）通过相关分析证实，股权激励比例与公司绩效之间存在着显 著的正向相关关系。在此基础上，应用多元线性回归验证，股权激励 比例对公司绩效有着显著的正向影响作用；公司规模对公司绩效的影 4 响不显著；资产负债率对公司绩效有着显著的负向影响作用。（ ）应 用曲线回归分析进一步检验股权激励比例对公司绩效的具体影响关 系，结果表明，股权激励比例与公司绩效之间不存在曲线相关关系。 最后，结合研究结论，指出目前中小板上市公司在实施股权激励的过 程中存在的问题，并提出相应的研究建议。 关键词： 中小板上市公司，股权激励，公司绩效 I ABSTRACT Faced with the continuous development of capital markets and the increasingly complex management techniques, in order to reduce the agency costs, enhance the cohesion of the company and improve the corporate governance mechanism, many listed companies are competing to launch equity incentive plan. Based on the background, this thesis uses prescriptive analysis and empirical analysis to study the relationship between the equity incentives and corporate performance in SME board so as to provide the theoretical basis and empirical data support for the implementation and further improvement of these companies’ equity incentives. This paper first explains the equity incentive theory based on the research status at home and abroad. Then it puts forward four research hypotheses about the listed companies in SME board on the basis of previous researches. It selects 27 listed companies in SME board which formally announced the equity incenti