中国公务机航空分析（重点重点）.pdf

中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/专题研究 日期：2012 年 5 月 28 日 行业：航空航天制造业 2011 年年终盘点之公务机制造业 ——宇航及防务(AD)行业专题报告 魏成钢 0211974 wchg2000@ 观点精要： 执业证书编号：S0870510120024 国内公务航空市场加速起飞 航空航天业产值、出口交货值(11 年 1-10 月) 国内公务航空市场在2011 年延续了近年来年均愈 20%的成长速度， 产值(亿元) 1,365.79 增长率 17.49% 继续占据全球增长最快市场的位置。国内金融租赁、公务机托管、地面 出口交货值 238.78 代理、FBO 、公务机机场等配套保障环节的建设都有不同程度的进展。 增长率 69.23% 2011 年国内公务机市场继续井喷 2011 年，国内公务机订购、引进的数量超过此前十年总和。机型结 构向中/ 大机型倾斜、垄断竞争格局愈发显著等市场特点较为鲜明。 国内公务机制造业借力起步 国内既有机型开发项目按计划继续推进，Legacy 600/650 组装项目 的落户和中航通飞对西锐的收购迅速壮大国内公务机制造的产业基础。 国内公务机制造相关厂商经营动向 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 哈飞股份(600038.SH)合资子公司哈尔滨安博威的盈利和对公司的 10% 宇航及防务(AD)行业指数 沪深300指数 5% 业绩贡献自2015 年Legacy 600/650 实现批产时起将逐步恢复至原有的水 0% 平。海特高新(002023.SZ)的公务机维修业务板块仍处于布局阶段，形成 -5% 业绩贡献还需时日。 -10% -15% -20% y n n l l g g g p p t t v v a u u u u u u u e e c c o o  投资建议： J J J J S S O