股权结构、投资者利益保护和公司绩效的关系.pdf

华北水利水电学院硕士论文 股权结构、投资者利益保护与公司绩效的关系研究 摘要 本文站在股权外生性观点的基础上研究了股权结构、投资者利益保护和公 司绩效的关系。本文的理论基础是委托代理理论，委托代理理论认为影响公司绩 效的原因是由于委托代理成本的存在，对于究竟如何使委托代理成本最小化，提 高公司绩效是本文的研究重点。本文在明确了股权结构、投资者利益保护和公司 绩效等相关概念后，界定了研究的变量，主要包括：解释变量、被解释变量和控 制变量。解释变量包括第一大股东持股比例、股权制衡度、管理层持股比例、控 股股东性质、投资者保护指数，被解释变量包括权益净利率和主营业务资产收益 率；控制变量包括上市公司资产规模、资产负债率、主营业务利润增长率和行业 变量。本文进行回归分析的时候采用以下逻辑：先对股权结构和公司绩效的关系 进行回归分析，得出第一大股东持股比例、股权制衡度、管理层持股比例、控股 股东性质与公司绩效的关系和相关性，然后，加入投资者利益保护这一变量，研 究股权结构、投资者利益保护和公司绩效的关系，在实证分析的过程中，先进行 相关性分析，进行回归分析检验，得出以下结论：在投资者利益保护水平低的情 况下，第一大股东持股比例、管理层持股比例、股权制衡度与公司绩效是显著的 正相关关系，国有控股股东与公司绩效呈负的相关性关系；加入投资者利益保护 这一因素后，即投资者利益保护程度高的情况下，第一大股东持股比例、管理层 持股比例、控股股东性质与公司绩效的相关性不明显，但股权制衡度在投资者利 益仍、护程度高的情况下取得的公司绩效比投资者利益保护程度低取得的公司绩 效要好。投资者利益保护程度越高，公司绩效越好。针对以上结论提出以下建议： 要jj书-}：‘律制度，完善中介机构的管理制度，扶育中小会计师事务所的发展，规 范中介眼务市场，以提供高质量的审计报告，提高投资者利益保护程度，从而提 r 升l 0绩效；引入相对控股股东，发挥其对第一大股东和经理层的监督，积极参 与公司治理，提高公司绩效；明晰国有股产权，逐步降低国有股持股比例，增强 整体国民经济竞争力。 关键词：股权结构；投资者利益保护；公司绩效 华北水利水电学院硕士论文 RELATIONSHIPoF EQUITY STRUCTURE， THE PRoTECTIoNFoR ANDFIRM PERFORMANCE AB STRACT BaLsedontlle View oftlle tlle eXogenous ownersllips旬mcture，T11is paperstudy be铆een stmcture aIld relationsmp ownership ，investorprotectioncorpo斑te isbaSedontlle revealedtllat perfo肌a11ce．Tllispaper p血cipal—agentt11eo吼WIlich isduetomeexistenceoftlle tlleanicle内cus co印lorateperf-onn锄ce agencycosts，So onhowtomiIlimizeme coststoe11llaIlce tlle ag