金融状况指数的扩展及其应用的研究.pdf

摘要 况指数(FCI)进一步扩展，以作为对经济内含状况的描述，其关键在于可以更精确 地反映现行的各类经济统计指标的内含水平。相对于前两者，扩展后的FCI对经典 FCI的内部变量做了更细致的划分和更多信息的挖掘，主要包括金融机构信贷额、 进出口总值、固定收益市场收益率、商品房销售额、上证A股指数以及商品期货价 格指数六大变量，从形式上看，FCI相当于六大变量的加权平均值，其权重通过采 用解决变量排序问题的广义脉冲响应函数(GIRF)的方法给予确定。对相关的结果 分析表明，‰、只了删与尺了删分别作为CPI、PPI与RPI的理论折射值呈现 了极为一致的走势特征，由此，基于经济理论的FCI的合理性就得到较大程度的确 RPI之间的差异时间以及程度有所不同(这与后三者统计水平的走势差异有关)，但 在2009年与2010年间，它们之间的差异程度均呈递增趋势，表明我国现行统计的 CPI、PPI与RPI的理论折射值实际远远要高，即实际工作中的统计结果有所偏低， 因此也就是说，现行统计的价格指数并未完全反映经济体内部的真实面貌，这就是 我国货币政策工具(如利率、存款准备金率等)的效果较微的关键所在；而FCIanP 年——2010年间始终偏低，从而折射出我国现行统计的GDP指标有虚高嫌疑。 最后对FCI与我国各层次货币供给的关系进行研究后发现，依照2010年第四 季度的经济状况来看，若要使我国经济内含的一般价格水平降低至现行的统计水平， 理论上来讲，货币当局需要收缩2．95万亿元叫．3万亿元的基础货币规模；对于 GDP来讲，若要完全实现对虚高成分的剔除，那么理论上需要收缩5．71万亿元一 GDP的虚高成分远非单单货币收缩可以解决，从而指明GDP远非货币单一因素所 推动；同时也间接表明：通货膨胀终是一种货币现象，解决通货膨胀问题的关键在 于货币供给问题。 关键词：金融状况指数；影子经济指标；货币政策 Abstract Basedon conditions financialconditions monetary index(MCI)and tofurtherextendfinancialconditions index(FCI)，writertrys index(FCI) todescribethe economicconditonsmore meansofmore inherent correctlyby ofwhichliesin thetheoreticallevelof information，thekey reflecting variousstatisticaleconomic withthe MCIand indicators．Comparedprevious extendedFCI moreinformationfromthetraditionalvariables FCI，the digs andthendividestraditionalfourvariablesinto arefinancial six，they institutionscredit and offixed amounts，totalexportvalue，yield import income housesel1 Astockindexand market，commercial in