中国上市公司高管股权激励和财务重述的研究.pdfVIP

摘要 两权分离是现代企业的一大特征，在有效提高企业经营管理效率的同时，也 带来了新的代理问题。委托代理双方的目标不完全一致性和信息不对称性可能使 代理效率大打折扣。股权激励把管理者的薪酬福利与企业的价值紧密联系起来， 能促使管理人员和股东的利益趋同。但由于信息的不对称性，作为理性经济人的 管理者容易采取激进的会计政策，实施盈余管理，背离股权激励的初衷。财务重 述作为考察盈余管理的重要线索，在研究授予股权激励的管理人员是否进行信息 操纵中具有重大的揭示作用。 我国2006年起实行的证券法》、‘公司法》、上市公司股权激励管理办法》 等法律法规，为股权激励的应用提供了法律依据和保障。国内股权激励的应用呈 逐年上升趋势。股权激励的设计、授予、实施与信息披露质量紧密相关，其激励 效果有赖于真实可靠财务信息的支持。然而，财务重述的各类“年报补丁一充斥 投资者的视野，令人对财务信息披露质量产生疑惑。为保证国内股权激励健康、 有序地开展，有必要研究股权激励和财务重述之间的内在联系。 本文以2006-2009年的国内上市公司为样本，运用单因素分析和多元回归分析 方法，从管理层持股和股权激励实施方案两个角度，研究了我国上市公司股权激 励和财务重述之间的关系。研究结果表明，提出股权激励方案的上市公司更可能 进行财务重述，说明了国内股权激励的实施使高管有机会主义倾向，更有动机采 取激进的会计政策或者财务舞弊；其中，股票期权与财务重述的可能性正相关， 但没有证据表明限制性股票的实施更可能导致财务重述；上市公司管理层股权价 值薪酬比越高，财务重述可能性越小，说明了管理者在权衡了盈余管理的利益和 财务重述引起的股权价值下跌后，更可能选择不进行财务重述。 全文分为六章，各章安排如下： 第一章为绪论，阐述了本文的研究背景和意义，界定研究概念和范围、并说 明本文的研究思路和主要创新点； 第二章先是从委托代理、信息不对称和有效市场理论介绍了有关财务重述和 股权激励的理论基础，再对国内外的相关文献进行了回顾和梳理；． 第三章提出了本文的研究假设，从股权激励计划、不同模式的股权激励计划 和高管持股三个方面提出与财务重述关系的假．发，同时也针对我国特殊国情对企 业性质、国有股比例对财务重述的影响做出假设； 第四章是本文的研究设计部分，以假设为出发点，定义研究变量和设计模型， 并介绍了研究样本的选择和筛选过程： 第五章是实证结果与讨论，为本文的主体部分，分别从描述性统计、单变量 分析、多变量回归分析和稳健性检验四个小节，研究讨论中国上市公司高管股权 激励和财务重述的关系； 第六章为结论与展望，对本文进行总结，并提出本文的研究局限性和未来研 究方向。 关键词：股权激励；财务重述；误报 Abstract The of and a characteristicof separationownershipmanagement，asmajor contemporaryfirms，couldimprove operationalmanagementefficiencyenormously, butalso forththe aswellas brings agencyproblem．Theobjectiveinconsistency information ofthe reduce asymmetry the principal-agentmay agencyefficiency incentivelink andwelfarewithfirm sharply．Theequity-based managerialsalary value SOasto theinterest closely between andshare