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艾瑞投资月报 2015年8月 艾瑞资产研究中心 艾瑞投资月报 2015年8月 8月投资要点：温和通胀下的投资机会 国内经济：下行压力大，稳增长再成重点 7月官方制造业PMI为50.0 ，在临界线上；财新制造业PMI终值为47.8 ，低于临界线，显示 经济下行压力较大，稳增长再次成为下一步政府工作重点。近期猪肉价格上涨推动CPI回升， 考虑到工业品仍处通缩状态，预计未来通胀将保持温和上涨。虽然通胀在回升，但是考虑 到疲弱的经济，预计央行将继续保持宽松的货币政策，不排除有降准的可能性。 国内流动性分析：流动性保持充裕 虽然通胀温和回升，央行仍会维持宽松的货币政策以支撑经济增长，8月流动性将保持充裕。 预计未来一段时间仍然面临资金流出国外的压力，需要央行降准以对冲。 国际视野：海外经济温和增长 欧美日等主要发达经济体7月制造业PMI保持扩张的态势，美国房地产成屋销售数据乐观， 失业率处于较低水平，欧元区QE效果显现，企业盈利增长加快。整体看，海外经济保持温 和增长。 资产配置：温和通胀下的投资机会 A股本轮调整时间已近两个月，最大跌幅超过30% ，目前估值趋于合理，考虑到降杠杆基 本完成，A股系统性风险已经释放，未来结构性机会将很丰富，看好国企改革、消费医药、 节能环保等领域。主要发达市场7月股市以震荡为主，债市表现平稳；考虑到估值和即将开 通的深港通，我们继续看好港股的投资机会。强势美元和供求关系恶化继续压制大宗商品 价格，中国政府稳增长将提供一些支撑。 互联网行业投资策略 A股互联网板块处于股灾后信心恢复期；A股市场大幅调整，为中国海外互联网股私有化进 程增加了波折。8月将进入海外互联网中概股中报业绩集中公布期。 过去一年全球主要股市走势 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 14/8/6 14/10/6 14/12/6 15/2/6 15/4/6 15/6/6 沪深300 标普500 STOXX欧洲50 日经225 数据来源：Wind ，艾瑞资产研究中心 2 目录Contents 一、月度投资视点 1.1 国内经济：下行压力大，稳增长再成重点 1.2 国内流动性分析：流动性保持充裕 1.3 国际视野：海外经济温和增长 1.4 资产配置：温和通胀下的投资机会 1.5 股票市场：系统性风险释放，把握结构性机会 1.6 债券市场：通胀回升抑制债市 1.7 另类投资：上半年，互联网仍深得PE投资者青睐 1.8 海外资产：继续看好港股的投资机会 1.9 大宗商品：供求关系仍然不容乐观 二、互联网投资策略 2.1 A股深度调整为中概股回归平添波折 2.2 中概股中报喜忧参半 三、艾瑞资管产品概览 3.1 艾瑞互联网量化创投基金 一、月度投资视点 4 艾瑞投资月报 2015年8月 1.1 国内经济：下行压力大，稳增长再成工作重点 近期公布的7月官方制