通过泡沫理论的研究我国股票市场的信号效应.pdf

摘 要 股 票 市场 信 号效应 的解释 是金 融行 为领 域 的重要命题 。即在 不 完善 的市场 下 ， 为什 么通 过 公认 的价格 信 号 （突破 月平 均价 格 ，涨 幅超 1%等 ）有 可 能获得超 额 收益 。传 统 的解释 方法 主要关注 心 理学方面 的 因素 ，本文通 过预 期不 一致 理论和 噪音投 资者理论从新 的角度去寻找这个 问题 的答 案 。即对价格信 号 出现 直 到价格 最 终 回归正常这 一过程 用一个 非 理性 泡沫 的产 生直 到消 失來解 释 。本 文首 先构造 了这 一过 程 的定性模 型 ，接 下來本 文用 实证 证 明 了 出现 这 一过程 几个 基 本 条件 ， 再 用 实证 得 到 了超 额 收益 的存在 性 ，最 后 通 过 上 述 实证 的数据 构 建 了上 涨 部 分 的 交 易量模 型 ，得 到模 型有 效 的结 论 。 关键 词 ：二 次投 机 机 制 信 号 效 应 技 术 分 析 交 易量 中 图分 类 号 ：F8 3 A b s tr a c t Th e exp lan a t ion o f pr ice tar get is an im por tan t top ic in F inan c ia l b eha v ior th eor y . T h a t is w h y ex ce ss r etur n s can b e obta ined by the recogn ized pr ice target (breakthrough m onth ly Equa l- str ing, etc.) under im per fect m arket. The conven t iona l exp lana t ion focu ses on th e p sy cho log ica l fa ctor s ； th e pap er see s th e prob lem w ith a n ew an g le by u s in g exp ected incon s isten cy th eory an d th e th eory of no ise inv e stor s. Th e pap er see s th e pr o ce ss a s th e exp an s ion an d co llap se of irr a t iona l bubb le s. F ir st ly th e p ap er pr ov e s th a t th e b a s ic con d it ion s of th e pro ces s ex ist. A fter th a t th e p ap er sh ow s th e Ex ce ss r eturn s u s in g techn ica l pr ice tar get. A t la st th e p ap er g iv e s a m o d e l u s in g emp ir ic a l da ta ob ta in ed . K ey w or d s : tr a d in g vo lum e techn ica l an a ly s is sp ecu la te b u b b l e C la s s n u m b e r : F 8 4 弓I言 对 于 金 融市场 上 的现 象解释 是经济金 融理 论 的热 门话题