我国上市公司债务期限结构对代理成本影响研究.pdf

中文摘要 债务期限结构与公司治理有着密切的联系，而代理成本是公司治理的主要对 象之一，因此债务期限结构对代理成本有着重要的影响。随着我国宏观经济和 微观企业的高速发展，国内相关学者对债务期限结构对代理成本影响的研究也 日益增多，但大多数学者都侧重于对股权代理成本进行分析研究，而对债务代 理成本的相关研究未予以应有的关注。本文将站在代理成本的角度对债务期限 结构的影响进行一个全方位的分析探讨。 本文首先对国内外关于债务期限结构及代理成本的相关研究文献进行了回 顾。认为成熟市场经济国家对这一问题的研究，无论是理论还是实证都很完备， 而我国的相关研究才开始逐步受到重视，并且大部分文献属于对国外经典理论 进行经验检验。 其次本文在对代理成本理论和信号传递理论分析的基础上，研究了债务期 限结构对代理成本的影响机制。债务期限结构主要通过对投资不足、资产替代、 投资过度及相关信号等方面来影响代理成本。进而得出结论：短期负债与各种 代理成本负相关，而长期负债与各种代理成本正相关。 进行实证研究，在对公司债务期限结构和各种代理成本进行线性回归分析后得 出以下结论：短期负债对股权代理成本具有一定的抑制作用，但作用有限；而 长期负债对股权代理成本没有显著的影响；短期负债对债务代理成本具有一定 的抑制作用，但同样作用有限；长期负债对债务代理成本有一定影响作用。 最后通过分析产生上述结论的原因，本文有针对性的提出以下几点政策建 议：积极发展壮大我国公司债券市场；不断完善我国上市公司的治理结构；弱 化负债预算软约束，强化负债预算硬约束；不断完善我国上市公司破产制度。 【关键词】：债务期限结构代理成本股权代理成本债务代理成本 Abstract and are linked．The Thedebt structure maturity corporategovernanceclosely costisoneofthemainectsof debt govemance，thusmaturity agency obj corporate structurehasan influenceon costs．Withthe of important agency rapiddevelopment China’Smacro—economicand scholarsmakemore micro—enterprises，domestic theinfluenceofthe structureon costs．The researcheson maturity agency majority ofthe structureon scholarsdothe totheinfluence only analyticalstudy maturity debt cost’Srelated havenot the attentiontothe costs，but enough agency agency given wi