中国银行业的资产证券化问题及研究.pdfVIP

IN 论文摘要(ABSTRACTCHINESE) 资产证券化尽管在中国起步较晚，但却是中国促进经济增长、发展商品经济的一项重 要利器：中国的商业银行一方面在中国经济中扮演着极为重要的角色，另一方面有具有风 险高度集中等潜在问题。通过资产证券化，中国的商业银行能有效的分散风险，赢得更高 的利润及国际市场竞争力。 我国金融市场的一项显著特征是金融资产集中在银行业之中，融资格局是银行主导型。 银监会在去年的报告中指出，中国银行业金融机构的总资产比较高，截至2008年底我国 银行业金融机构资产总额突破60万亿元，相当于国内生产总值(GDP)的两倍多。通过合 理使用资产证券化这一金融工具，能够有效的降低银行流动性风险，减小利率风险及信用 风险，提高资本充足率，从而提高整个金融体系的安全性。 在中国，银行业中最亟待解决的问题是如何处置大量的不良资产。银行业的资产证券 化，首先要解决的是商业银行不良资产证券化。针对这一问题，本文首先介绍了资产证券 化以及抵押贷款证券化的概念、发展及其在发达国家的应用：根据传统定义，资产证券化 是指将未来能产生稳定并可预测现金流的金融资产转换为在金融市场上可以自由买卖的 证券的过程。这一过程中涉及到几个重要角色：发起者，特殊目的机构，信用评级机构， 信用增级机构，资产服务商，投资人等等。资产证券化一般可划分为住房抵押贷款支持的 证券化和资产支持的证券化两大类。本文就这两大类分别进行了比较分析，总结出各自的 优缺点及其在中国市场发展前景。其中，住房抵押贷款证券化是目前中国银行业证券化发 展的侧重点，它有利于缓解中国金融市场的流动性风险，解决供需不平衡的问题。为此， 文章将结合中国国情对住房抵押贷款证券化进行进一步的重点分析。 继而，我们引进了不良资产证券化的概念及方法论，讨论不良资产证券化在中国面临 的市场环境及困难之处。所谓不良资产证券化是指逾期未还或准逾期的流动性较差的不良 资产进行证券化的过程。根据以往的经验，银行为了提高证券化产品的市场竞争力，吸引 投资者的目光，倾向于将资产负债表中相对优良的资产优先进行证券化，然而这一举动无 疑增加了银行自身的经营风险。相比之下，如何正确发展不良资产证券化才是银行解决自 身流动性风险、提高盈利能力的根本所在。本文首先回顾了不良资产证券化在发达资本主 义市场的发展历史，随后将目光转向中国的临近市场——日本和韩国，总结它在各国发展 的相同点与不同点，以及中国可以借鉴之处。最后，文章阐述了不良资产证券化在中国市 场的发展历程，指出其在这片社会主义新兴市场发展所呈现出来的特色：由于历史原因， 中国信贷资产数目庞大，不良资产所占比例很高；不良资产在中国市场的成因相当复杂： 银行与企业之间有着紧密的联系，而非独立的市场单位。尽管巨额的不良资产是中国银行 业面临的一项重大挑战，自从上个世纪以来，通过中国银行机构的不懈努力，不良资产总 量在不断减少。截止至今年年初，不良资产在中国银行业的比重已降至2．04％，其原因就 在于资产管理公司的建立以及不良资产证券化的不断推广。 为了进一步探析不良资产证券化在中国的现状及前景，本文运用了两种方法论：比较 法和案例分析法。在比较法中，本文分别研究了美国抵押贷款证券化的发展历程和日本、 韩国在发展本国证券化市场中的关键推动因素。通过对他们与中国市场的对比，我们发现 中国市场与他们存在的共同之处和刁同之处，并总结出合适中国银行业发展的不良资产证 券化之路。 从二十世纪七八十年代的最初产品诞生，到2007年次贷危机的爆发，资产证券化产品 在美国金融市场一直扮演着极其重要的角色。总结次贷危机发生的原因，包括市场环境的 改变，政府对金融市场的介入和干涉，对信贷风险转移的过度使用，对次级贷款系统风险 的认识不足等等。在中国，第一次资产证券化的尝试仅发生在数年前，中国可借鉴于美国 这一成熟的证券化市场的经验教训，扬其长避其短。本文比较分析了两国市场环境的相似 点与不同点，对于前人所提出的关于中国金融市场的证券化之路可以照搬美国的观点给予 了反驳，并提出自己的观点。通过比较本文得出以下结论：首先，不良资产证券化产品的 定价问题是其发展的基础，不同与美国市场各种成熟的定价模型的使用，在中国目前的市 场环境下，定价主要取决于市场供需情况，于是不同的流动性市场会造成定价的偏差，对 证券化参与者尤其是市场投资者的教育是形成健康良好的定价体系的基础所在；其次，中 国银行应吸取美国次贷危机的经验，不必急于涌向证券化市场，过度使用不良资产的证券 化这一金融工具。其原因在于商业银行每年所能够处置的不良资产有一定的限度，