中国企业跨国并购的风险问题及研究.pdf

摘 要 西方发达国家通过企业并购迅速发展起一批超大规模的企业，在 全球范围内控制着大量的市场份额。随着经济全球化的发展和我国加 入WTO，中国企业将面临跨国企业的激烈竞争，同时许多企业也确 立了国际化发展的目标，希望进行海外扩张。宏观上，壮大企业规模， 打造一大批大型企业参与国际竞争对我国经济而言意义十分重大；微 观上，发展企业并购市场，可以充分利用市场配置资源的灵活性，实 现优胜劣汰，优化产业结构。 但是企业并购是以市场为导向的商业行为，可观的预期效益下潜 伏着巨大的风险，而且并购交易的对象是集技术、人才、设备及市场 为一体的动态资产，同时跨国并购面临着政治、经济、法律、文化等 诸多外部坏境的变化，其可变要素给并购交易带来了难以预测的各种 风险。因而对中国企业跨国并购程序中可能出现的各种风险进行分 析，借鉴国外并购市场的风险防范措施，深入研究中国企业跨国并购 的有效性与安全性问题，来建立适合中国企业海外发展所需要的风险 防范机制已成为亟待解决的课题之一。其意义不仅在于规范中国企业 跨国并购的行为，促进企业并购行为理性化、科学化，从而形成具有 较强竞争力的跨国经营企业集团，积极参与国际市场竞争；也有利于 建设中国企业跨国并购的外部环境，在政策导向、法律法规及融资渠 道等各个方面为企业并购扫清障碍，降低并购的风险因素。 研究中国企业跨国并购的风险，必须要系统地解决以下问题：企 业为何要进行跨国并购，其理论上的动因何在，其现实中的发展如何； 企业在跨国并购中会遭遇哪些风险，各个环节上的风险如何识别：中 国企业在全球跨国并购的背景’F，发展跨国并购遇到的主要风险是哪 些，出现在并购活动的哪些环节；在风险识别的基础上，中国企业如 何针对自身的特点，对并购中的风险进行防范；政府又应该从哪些方 面为中国企业的跨国并购活动建构更好的外部环境，从而降低并购的 风险。 本文针对上述问题的研究思路是：从全球企业跨国并购的理论与 现实入手，揭示中国企业跨国并购的动因，分析企业跨国并购过程中 产生风险因素的各个环节，对中国企业跨国并购中面临的主要风险进 行识别，并在此基础上，从企业自身和外部环境建设两个方面，阐述 详细的风险控制和防范方法，由此对中国企业防范并购风险提出建 议。 本文分为三个部分，其主要内容和观点如下： 第一部分，企业跨国并购的理论与现实。这一部分从对国际直接 投资理论和企业并购理论的综述入手，重点介绍了全球并购的第五次 浪潮及其特点，并结合中国的实际，分析了中国企业在全球并购背景 下，进行跨国并购的动因，以及目前的发展现状。跨国并购在国际范 围内，已经成为国际直接投资的主流。中国加入WTO后，要逐步融 入到全球经济一体化的浪潮中去，在经济体制和经济运行的各个方面 与全球规范接轨，当然直接投资行为也不例外，跨国并购也必将成为 中国企业对外直接投资的主要方式。然而，中国企业参与跨国并购的 历史短、经验少、规模小，因此所面临的并购风险也远远超过国内企 业的并购。 第二部分，企业跨国并购的风险分析。这～部分在介绍跨国并购 风险概念和特征的基础上，对影响企业跨国并购的风险因素进行了细 分，透过并购前、并购中、并购后这样～个程序，分析并购过程中产 生的种种风险，并且从外部环境角度，分析了影响跨国并购的外部因 素，包括政治社会因素、信息因素等等。由于企业自身的经营实力以 及所在国的政策不同，进行跨国并购时所面临的主要风险也有所不 同。对于中国企业而言，在进行跨国并购时需要注意的主要风险有法 律风险、市场制度风险、目标企业定价风险、融资风险和并购整合风 险。对一个企业是否要进行跨国并购决策，本文给出了一些简单的定 性评价模型和风险评估方法，包括产品生命周期法、指导性矩阵法、 SWOT因素分析法、并购投资冰山图法。尽管跨国并购已经成为国际 直接投资的主要方式，并且在全球范围内有愈演愈烈之势，在中国也 成为一个新的经济热点，然而实际的调查发现，跨国并购的成功概率 并不高，因此对跨国并购活动中产生风险的各个环节的进行风险控制 和防范，也就显得尤为重要了。 第三部分，中国企业跨国并购的风险控制和防范。这一部分在简 要介绍风险防范的原则和方法的基础上，针对上文分析的中国企业跨 国并购中面临的主要风险，从企业自身角度，探讨了采用何种方式方 法才能有效地控制和防范各个主要风险，包括：详细研究国内外关于 跨国并购的法律政策，以防范法律风险：选择合理的定价方法，以降 低目标