中国金融发展对工业经济的影响的数量分析.pdfVIP

内容摘要 戈德史密斯认为，金融发展意味着金融结构的变化，对于经济分 析来说，最重要的也许是金融工具的规模以及金融机构的资金与相应 的经济变量(例如国民财富、国民产值、资本形成和储蓄等等)之问 的关系。沿着戈氏的思路，人们在金融发展和经济增长方面做了大量 的实证研究。但是随着研究的深入，人们发现部门差异、区域差异和 收入差异都会影响到金融发展。由于这些差异的存在必然会影响金融 对经济的作用。考虑到我国经济结构的二元特征和农村明显的金融抑 制以及部门差异等特点，笔者选择同金融系统紧密相关的工业部门作 为突破口进行研究。 在具体研究过程中，笔者认为我国金融系统改革自改革开放以来 未曾停止过，因此在研究金融发展对工业经济增长影响的时候绝不能 忽视这个重要事实的存在，在模型中笔者除了引入相应的金融发展和 工业经济增长的指标外还借鉴并引入金融市场化指数这一重要的制 度变量。 传统经济计量模型自身存有诸多弊端，特别是用来进行政策分 析。Lucas认为“既然经济计量模型的结构由经济行为者的最优决策 规则组成，既然这些最优决策规则随着与决策制定者有关的一系列结 构变动而系统变化，那么，政策变动将系统地改变经济计量模型的结 构”’，所以在本文的研究中笔者所采用的模型是向量自回归模型。 对于模型结果，笔者进行了一系列的稳健性检验以确保结论的可靠 性。 总之，本文的研究思路是在能够获得的数据的基础上，充分考虑 我国金融改革的渐进过程，并在此基础上选择适合我国自身经济金融 发展情况的指标，利用成熟的计量技术对我国金融发展与经济增长之 间的关系进行严格的实证分析，以便得到可靠的结论。 通过一系列的实证分析后，本文得到如下几个重要结论： 赵义奇经济汁量学娃模方过论f_j【，t成都：两南财经九学川扳mt9t_|B，PP26 l 显著的、很强的正向促进作用，实际利率(r)对工业总产值(Y1) 具有显著的但微弱的负向阻碍作用；FIR、M2／GDP，FIRl，r同工业 增加值(Y2)之间的关系不稳健。 2、从长期来看，FIR、M2／GDP对轻、重工业的总产值均具有显 著的很强的正向促进作用， FIRl对重工业总产值具有显著的很强的 正向促进作用但对轻工业总产值的影响则不显著。 3、在短期内，就年度数据而言，金融发展对工业经济影响的结 论不稳健。 4、在月度模型中，PRIVATE、FIL在一个月和三个月的时间段内 对工业增加值(Y2)的增长速度具有显著的正向推动作用，并且它们 对工业增加值增长速度的冲击是持久的。 5、在月度模型中，DEPO仅在四、五个月后才对工业增加值增长 速度有较轻微的影响，且它对工业增加值增速的冲击维持的时间很短 暂。 6、在月度模型中，SFL对工业增加值增速的影响始终是负向的。 7、对股票市场的研究发现： (1)我国股市对工业经济发展的影响是微弱的和不显著的，即 没有起到一定的提前标示功能或晴雨表的功能。 (2)股市筹资额的提高有利于促进工业经济发展。 (3)提高股市效率能够有效的提高工业经济发展。因为实证发 现提高股票交易额与流通市值的比率可以加快工业增加值的增长速 度。 8、实际利率对工业经济发展不构成约束。 本文的结构安排如下： 第一部分：简要介绍了一下本文的研究背景与意义、研究方法以 及主要的研究结论； 第二部分：金融发展与经济增长间的作用机制和研究回顾。首先 介绍金融发展对经济增长的作用机制以此作为后面实证部分和结论 解释部分的理论准备，然后从研究内害和趋势上介绍了国际上有关金 融发展对经济影响的经典文献，最后从研究方法上介绍了到目前为止 国内有关金融发展与经济影响的优秀文献。 第三部分：提出了本文所使用的研究方法，并且从数学上对本文 所采用的VAR模型进行了证明和表述。 第四部分：实证分析结果。在本章中笔者首先通过对年度数据的 分析后发现金融发展对工业经济增长有路径上的区分。为了对金融发 展对工业经济的作用机制有个更加清晰的了解，紧接着笔者利用月度 数据专门就金融机构对工业部门的贷款以及定期存款对工业经济增 长的影响进行实证研究。最后为了更深入的分析非货币金融工具的发 展对工业经济的影响笔者单独对股票市场进行实证分析。 第五部分：本文的结论部分，这部分内容是对第四部分内容的总 结，同时笔者对这些结论进行了原因探析。最后是本研究中