管理层权力、高管薪酬和公司业绩的实证的研究.pdfVIP

摘要 高管薪酬一直是实务界和理论界关注的焦点。中国特殊的制度背景下存在所 有者缺位、内部人控制现象，造成上市公司高管具有一定权力作用于自身薪酬。 上市公司高管作为委托代理理论的代理人，具有自利动机，造成高管薪酬设计偏 离最优契约理论。目前，管理层权力理论成为解释高管薪酬的主流理论和研究热 点。 本文从中国上市公司企业性质出发，区分国有企业和非国有企业进行对比研 究。同时本文借鉴了国内外理论和实证的研究成果，立足于管理层权力理论，剖 析管理层权力对高管薪酬及在职消费的直接作用，并从管理层权力角度解释了高 管薪酬、在职消费与公司业绩的互动效应。本文选取了2007-2009年有在职消费 披露的1733个样本，用董事长总经理两职兼任、高管长期在位、股权分散和综 合权力来衡量管理层权力。本文通过描述性统计、单变量检验以及多元线性回归 等方法，系统分析高管薪酬、在职消费和公司业绩之间的关系，得出如下结论： (1)管理层权力与高管薪酬显著正相关，管理层权力与在职消费显著正相 关，且国有企业比非国有企业高管更有动机利用权力谋取在职消费。 (2)在职消费与公司业绩不相关，但在股权分散情况下，在职消费对公司 业绩有负向影响。 (3)通过薪酬业绩敏感性来反映高管薪酬与公司业绩的互动效应。管理层 权力进一步提高盈利业绩的薪酬业绩敏感度，降低亏损业绩的薪酬业绩敏感度， 且国有企业高管关注后者，非国有企业高管关注前者。 (4)高管薪酬具有“粘性一特征，且管理层权力越大，“粘性”特征越明显。 本文提出改善公司治理结构和健全经理人市场的政策建议，以期能达到约 束管理层权力，提高高管薪酬与业绩相关度的目的． 关键词：管理层权力；高管薪酬；公司业绩 Abstract is focused Managementcompensationalways the andtheoretical by practical circles．The absenceofownersandinsidercontrolexistunderthe institutional special in aboutthatthe ofthelisted backgroundsChina,which bring managers companies havethe toinfluencetheirown ofthelisted power compensations．Themanagers arcthe inthe and companiesagents havethe principal-agentrelationship self-profit make the of deviatefromthe motives，which designmanagementcompensation optimalcontracting bex7．omesthe approach．Atpresent，themanagerialpowerapproach main andhotissueto the theory explainmanagementcompensation．