随机跳跃幅度的最优消费与证券选择策略问题.pdfVIP

第 8 卷第 6 期 管 　理 　科 　学 　学 　报 Vol. 8 No. 6 　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　　 2005 年 12 月 JOURNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA Dec. 2005 随机跳跃幅度的最优消费与证券选择策略问题① 1 2 杨瑞成 , 刘坤会 ( 1. 烟台师范学院数学与信息学院 , 烟台 264025 ; 2. 北京交通大学理学院 , 北京 100044) 摘要 : 在最优消费与证券选择问题中 ,假定投资市场有两种资产可供选择 :一种为无风险资产 ( ) ( ) 银行债券 ,另一种为风险资产 股票 . 由于受重大信息的影响,风险资产的价格往往会产生 跳跃. 文章研究了这种带跳跃的投资问题 ,用泊松过程与布朗运动模拟了投资者的财富过程. 为使投资者在整个生命周期的消费效用期望值最大 ,在跳跃幅度为一随机变量的条件下 ,利用 贝尔曼动态规划原理 ,导出了最优消费及投资策略所满足的方程组 ,并且在跳跃幅度的概率分 布已知的情况下 ,针对具体的参数值 ,给出了最优初始策略的数值解与最大消费效用期望值. 关键词 : 随机跳跃幅度; 贝尔曼动态规划原理; 泊松过程; 布朗运动 ; 最优消费与证券选择策略 ( ) 中图分类号: F224 　　　文献标识码 : A 　　　文章编号 : 1007 - 9807 2005 06 - 0083 - 05 0 　引　言 1 　模型建立 传统的最优消费与证券选择问题由 Merton[1 ] 首先假定金融投资市场是完备的, 且有两种 ( 提出 ,模型假定投资市场有两种资产可供选择 :一 资产可供投资者选择. 一种为无风险资产 银行存 ) ( ) 款 , 其 t t ≥0 时刻的价格 B 满足 种为风险资产 ,譬如股票 ;另一种为无风险资产 , t 譬如银行债券. 投资者通过构造资产的投资比例 dB t ( ) = rd t 1 B t 使其消费效用的期望值最大. 许多文献从不同的 角度讨论