江苏医药业上市公司可持续增长的实证研究.pdfVIP

第23卷第10期 重庆工学院学报(社会科学) 2009年10月 V01．23No．10 Journalof lrrCtituteof Science) Oct．2009 Chongqing Technology(Social 江苏医药业上市公司可持续增长的实证研究。 高 山，卜胜娟 (南京中医药大学经贸管理学院，南京210029) 摘要：以可持续增长模型作为理论基础，对江苏医药业上市公司可持续增长情况进行了实证研 究。研究表明：江苏医药业上市公司的实际增长率超过可持续增长率，并且呈现逐年上升的趋 势，这种快速增长会加速企业财务资源的消耗。为使企业能够获得可持续增长的现金流，可采取 以下措施：提高留存收益比例，发行新股(配股)，增加权益资本；加速资金周转，进一步提高资产 的运营效率；强化成本的日常控制与管理，提高盈利水平。 关键词：可持续增长模型；医药业上市公司；动力因素；权益资本 中图分类号：C931；F224 文献标识码：A 文章编号：1671—0924(2009)10一0032—06 这也许意味着更多的税收和投资……但是，这些 1问题的提出 相关利益群体的利益又是相互冲突的：供应商希 望得到较高的商品售价，员工希望更高的薪水，而 按照现代企业理论，企业组织实质上是协作 顾客则希望商品的购买价格更低，地方政府希望 群体生产，代表一系列契约关系，通过这种契约关 公司加大投资力度等等。这些冲突使得相关利益 系，将不同生产要素的所有者连接起来组成生产 群体的利益很难被全面兼顾到。让一个经营管理 协作体。在生产协作群体中，只要存在着不同的 者全面满足所有利益相关者的利益事实上是不可 经济利益主体，就会不可避免地存在着利益冲突。 能的，这样做的结果只能使企业无所适从。 马克思曾指出：人总要使其创造性的经济活动从 美国哈佛商学院教授迈克·C·简森对利益相 属于自身的目的。然而各经济利益主体在追求自 关者理论提出了批评：“利益相关者理论并不合乎 身经济利益的过程中要受到其他经济利益主体制 逻辑，因为它没有对公司目的和目标函数的全面 约，不能无限度地任意扩展而侵犯其他经济利益 阐述。具体来说，价值最大化为管理层指出了一 主体的利益。企业究竟在为谁创造价值?可口可 个单一目标，而利益相关者理论要管理层服务于 乐公司在1995年的年报中就声称：可口可乐为每众多‘主人’。当许多主人存在时，没有人能得到 一利益相关者提供了价值。这就等于向与公司利 公正报答。没有一个的目标来阐明任务，企业运 益相关者宣称，只要与公司存在契约关系，就会获 用利益相关者理论会产生困惑、冲突、效率低下、 得相应的利益。对于债权人来说，这也许意味着 甚至竞争失败。”[1]企业价值的不断增长是企业生 丰厚的利息回报；对于职工与管理者而言，这也许 存的前提条件，企业所追求的终极目标是企业价 意味着更高的薪酬与更多的激励；对于政府来讲， 值的最大化。而要实现企业价值的最大化，满足 ·收稿日期：2009—04—16 基金项目：江苏省高校哲学社会科学