《Ch04-time value of money》.ppt

Corporate Finance 刘耘 拿破仑给法兰西的尴尬 拿破仑于1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花作为法兰西与卢森堡友谊的象征。” 1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言案的索赔: 要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案； 要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。 起初法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被巨额的数字惊呆了： 3路易的本金，本息和达到1375596法郎。 经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。 　　　 ———《读者》2000.17期P49 The Time Value of Money Principle A dollar today is worth more than a dollar tomorrow. 不同时点的同量的资金的价值是不一样的，今天的1元钱不等于明天的1元钱。 The time value of money derives from the opportunity to earn interest on it. 一定量的货币在周转使用中由于时间因素而形成的价值增值部分，称之为货币时间价值。因此，货币时间价值是货币周转使用后的价值增值部分。 The Time Value of Money Principle The jackpot in your state’s lotto is $20 million, to be paid out in 20 equal annual installments of $1 million each. Is the jackpot worth $20 million to the winner? 基本概念 终值与现值 FV: Future value PV: Present value 单利与复利 FV = PV×(1 + r ×n ) （单利） FV ＝ PV（1＋r）n （复利） A Simple Example Suppose you deposit $1,000 today in a bank account that pays 10% interest per year. How much will you have one year from today? FV1 = PV + Accrued Interest (应计利息) FV1 = PV + r(PV) = PV(1+r) = 1,000 + (0.10)1,000 = $1,100 A Simple Example How much will you have two years from today? FV2 = FV1 + Accrued Interest = 1,100 + (0.10)1,100 = $1,210 Note the compounding: the first year’s $100 interest earns interest in the second year. 即，复利计息 FV2 = FV1(1 + r) = [PV(1 + r)][1 + r] So: FV2 = PV(1 + r)2 The Time Value of Money Future-value formula: Present-value formula: 4.2 Valuing Single Cash Flows Selected Notation APR Annual Percentage Rate APR = r×m APY Annual Percentage Yield (effective annual rate) CFt The net Cash Flow at time t. PV Present Value FV Future Value r The discount rate per period m The number of co