债转股系统性运作探讨——四川槽渔滩水电股份有限公司债转股案例探究.pdf

中文摘要 为解决商业银行的巨额不良债权和国有企业负债过重问题，我国 政府建立了四家国有金融资产管理公司，并于1999年8月通过了《关 于实施债权转股权的若干意见方案》，同意剥离商业银行的不良资产， 将其转化为金融资产管理公司对债务企业的持股或控股权。截至目 前，我国4大金融资产管理公司已顺利完成涉及金额4000多亿、近 600户国有重点企业债转股方案的评审工作，债转股工作取得了阶段 性成果。然而，广义的债转股过程应该包括债权转股权、阶段性持股 和股权退出三个阶段，通过对三个阶段的分析，不难发现，无论是在 债转股前期对企业的选择标准上，还是债转股实施过程中企业的治理 结构建设，最终结果应是以金融资产管理公司从中成功退出为结束。 否则这些不良资产将变成不良股权，从而使具有鲜明政策主题的债转 股变为纯粹的“财务账面游戏”，国家的金融风险只会更加巨大。因 此，整个债转股运作过程是一个涉及方方面面的系统工程，完整的债 转股过程需要解决一系列的问题，包括：(1)债转股实施阶段企业的选 择和债转股方案的制订；(2)持股阶段中企业的法人治理结构重组，企 业自身造血功能的建立：(3)针对股权退出环境，设计出稳妥的退出方 案。本文从金融资产管理公司角度出发，通过参与四川槽渔滩水电股 份有限公司债转股的实际工作过程，说明金融资产管理公司应如何系 统地运作债转股的三个阶段，充分展现宏观经济分析、行业分析、企 业评估、生产管理、营销管理和资本运作等学科在债转股案例中的运 用。最终从债转股作为一个综合的系统工程的角度提出了建设性设 想，在金融资产管理公司债转股的财务重组、治理结构重组以及股权 退出机制等方面进行了一系列有意义的探索。 关键词：金融资产管理公司 债转股 法人治理结构退出方式 Abstract Inordertosolvethe ofenormous loansof problems non-performing commercialbanksandthe too debtsonstate．owned heavy enterprises， theChinese establishedfour all government AMCs，and act，which passed commercial banksto oftheirbadassetand permits strip totransformit intothe the duetothe AMCs，of to equity，heldby corporationdebt．Up fourAMCshaveevaluatedmorethan400billion now，the bad yuan assets 600state—owned theworkhasachieved involving enterprises，and ofthe for stagedSUCCESS．However，generalprocess exch