《基于高频数据的统计套利策略及实证研究》.pdf

第３４卷　第６期 科　研　管　理 Ｖｏｌ．３４，Ｎｏ．６ ２０１３年　　 ６月 ＳｃｉｅｎｃｅＲｅｓｅａｒｃｈＭａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｊｕｎｅ，　２０１３ 文章编号：１０００－２９９５（２０１３）０６－００８－０１３８ 基于高频数据的统计套利策略及实证研究 雷井生，林　莎 （中南大学商学院，湖南长沙　４１００８３） 摘要：融资融券和股指期货的推出为我国证券市场的统计套利策略的实施提供了良好的平台。统计套利策略 是将统计方法运用于证券市场的重要工具，基于高频数据的统计套利策略可以满足机构投资者套利需求，同 时引进一种全新更加有效的投资方式。论文将常用统计套利策略进行改进，设计出新的统计套利策略并进行 实证检验。运用各频率数据进行套利的交易次数都显著减少，平均单次收益率则成倍增加，达到了获取最大 单次收益及降低交易频率的目的。在新统计套利策略下，运用６个频率数据进行套利均能取得很好的绩效， 并且样本内的盈利性对于样本外的盈利性预测性明显增强。说明在高频数据下，统计套利策略运用于我国股 票市场上是有效性的，并且新统计套利策略显著优于常用策略。 关键词：统计套利策略；高频数据；协整模型；统计数据频率 中图分类号：Ｆ８２０　　　　　文献标识码：Ａ 同时引进一种全新更加有效的投资方式，并借此 １　引言 推动我国程序化交易的发展，促进我国股票市场 不断健康发展和成熟。 统计套利策略是将统计方法运用于证券市场 统计套利是基于统计方法挖掘套利机会，通 的重要工具，特别是国外对冲基金等机构投资者 过建立金融资产价格时间序列模型，拟合资产价 成功运用多年，它的实施为国外机构投资者带来 格变化规律，识别资产组合内部统计错误定价关 了巨额低风险收益。由于我国证券市场之前长期 系，发现两个或者两个以上资产之间存在的套利 缺乏做空机制及股票指数期货等衍生产品，统计 机会，设定交易阈值，通过计算机自动发出交易信 套利策略没有实施平台，因此国内对于统计套利 号并执行的投资过程［５］。国外关于统计套利研 ［１］ 策略研究及应用很少 。我国融资融券于２０１０ 究主要是基于传统协整模型，数据主要采用日收 年３月３１日正式启动，以及沪深３００股指期货于 盘价。随着近两年高频数据运用的兴起，有少数 ２０１０年４月 １６日正式上市交易，为我国证券市 文献开始采用日内高频数据。Ａｌｅｘａｎｄｅｒ，Ｄｉｍｉｔｒｉｕ 场的统计套利策略的实施提供了良好的平台。如 （２００４）指出协整分析法优势，认为有两种优化投 何利用高频数据进行套利已经成为今后套利的发 资组合的方法：一种是指数化投资的行业标 ［２］ 展趋势 。因此本文在融资融券和股指期货刚 准———跟踪误差最小化法，另一种是被计量经济 刚推出的背景下，基于高频数据对我国股票市场 学家推崇的协整最优法。关于统计套利策略实证 的统计套利策略研究，满足机构投资者套利需求， 研究的文章如Ｂｏｌｇｕｎ（２００９），将动态统计套利策 收稿日期：２０１１－１０－０８；修回日期：２０１２－０７－２７． 基金项目：国家社会科学基金青年资助项目（１１ＣＧＬ００６）；中央高校基本科研业务费专项资金资助（２０１１ＱＮＺＴ２３５）；湖南省教育科 学＂十二五＂规划青年专项资助课题ＸＪＫ０１１ＱＧＤ００６；湖南省社会科学基金一般项目１１ＹＢＢ３７９。 作者简介：雷井生（１９７６－），男，湖南郴州