金融系统中de流动性危机及监管启示——基于美国次贷危机de理论分析参考文献.pdfVIP

锯街碍宪考考2015年第28期(总第2660期 —日鼍 ∞2 0 r 广 -_j r -J。 J ． ． ． ． 图 1 回购合 同的预 留扣减率 资料来 源 ：Gorton＆Metrick，2012． 图2 流动性危机示意图 富 中 ，因此剩 余 的财 富数 量 为 w 一(1一m)； 小 ，{i／， 1一mp。}；另一类为资产 的需求方 ，其初 在 t=1时 ，该 资 产 的价 格 设 为 P。，当 P 1 始财富较大 ，{i／ ≥1一mp}，对于资产 的需求方 时 ，那么金融机构需要补足资产 的保证金要 求 而言 ，受到满足保证金要求后所有财 富 的限制 ， m(1一P：)，若 w 一(1一m)≥m (1一P)，贝U金 对于需求方 i来说 ，其所能购买的最多数量 的资 融机构可 以满足这一保证金要求 ；否则金融机构 产为 +m，因此在 t：1时，市场 中资产 的总 将 被 迫 卖 出 这 一 资 产 ，即 对 资 产 进 行 清 算 p (1iquidati。n)。 需求为。(P1)= ==_} 州( +m) 分成了两类，三一类为资产的供给方，其初始财富较 w一1+m 一…，、(2Pl+2)，，资 分 成 锯衔研宪考考2015年第28期(总第2660期 产的总供给为W=一=-}1_十mJf1一：mmpd =w—一}1十mm 于总需求 曲线 的净影 响方 向并不 明确 ，在本文 的 框架 下 ，由于假设金融机构初始 的最高财 富量 w (1一P。)。 足够 小 (W2)，故前一种作用对于均衡 价格 的 为 了更有效地说 明问题 ，假 2w 1+m， 影 响强于后一种作用 ，再加之总供给 曲线 向上平 故此 时当P。1时 ，总需求 曲线是 P 的单调递减 移会压低均衡价格 ，因而均衡价格下降。次贷危 曲线 ，总供给 曲线也是关 于 P 单调递减 的。P 机 中出现 困境 的银行大都使用 了高杠杆率 ，贝尔 下降 ，一方 面会 增加资产供 给方 的金 融机构数 斯登在 2008年 中杠杆率高达 33／1，这意味着对 量 ，减少需求方金融机构 的数量 ，另一方 面又会 每个价值 1美元 的资本金而言 ，贝尔斯登有价值 增加资产需求方可购买资产 的数量 ，当金融机构 33美元 的债务 。 的财 富足够大 时 ，即在假设条件