宏观经济与债券市场预测.pptVIP

2011年宏观经济与债券市场走势预测 李 婧 2010.11.28 CPI走势 根据经济周期理论： 　通货膨胀刚刚开始，CPI将会继续爬升，最短5-6个月，最长12个月左右。 GDP走势 GDP指数走势将在紧缩性货币政策环境下震荡上行。 货币政策手段 紧缩货币政策已经开始，存款准备金率上调空间已经有限，不排除连续加息的可能。如果人民币继续加速升值，CPI理性回归周期会缩短，大约2011年5-6月开始回落。 黑框表示上调存款准备金率 黄框表示上调存贷款利率 2002年初-2005年末 2006年初-2009年末 2011年可能采取的货币政策手段 上调存款准备金率（空间有限） 公开市场操作（可能会替代存款准备金率上调手段，重启央票巨量发行，以回收流动性。） 压缩信贷规模（6.5万亿） 加息（考虑到贷款规模减少可能会降低银行利润，不排除实施不对称加息的手段，贷款利率上调幅度可能会高于存款利率。） 人民币升值（压力较大,但由于可能会加大输入性通胀的可能，所以幅度也不会太大。） 债券市场走势预测 在CPI继续爬升的预期下，收益率曲线将会平坦化上移，长短期利差进一步缩小。 银行间国债收益率曲线各期限品种平均有10-20BP的上行空间，最早可能2011年下半年开始回落。 债券市场走势预测 2010.11.26 2007.12.28 2009.12.31 2008.12.31 2006.3.1 2006.12.29 长短期利差走势 　11月26日,10-2利差101bp（银行间国债收益率）。预计该利差未来还有至少20-30bp的下降空间。是否意味着：长期品种的抗跌优势开始显现？？？ 2006 2007 2008 2009 2010 10年期和2年期国债收益率点差走势 收益率曲线走势预测 综上，2010年12月－2011年末，收益率曲线（国债）的变化可能呈现以下路径：先平坦化上移，然后随着资金面的趋缓，陡峭化下行。（上半年播种，下半年收获？） 中债净价指数将触底反弹。 不成熟观点。 欢迎拍砖！！！ 请不吝赐教。作者：李婧 联系电话电子邮件：lj@ Sheet3 Sheet2 2001CPI Chart1 地区：全　国 单位：% CPI累计值 ?2001?/?1?/?1 101.19 ?2001?/?2?/?1 100.60 ?2001?/?3?/?1 100.70 ?2001?/?4?/?1 100.90 ?2001?/?5?/?1 101.10 ?2001?/?6?/?1 101.10 ?2001?/?7?/?1 101.20 ?2001?/?8?/?1 101.20 ?2001?/?9?/?1 101.00 ?2001?/?10?/?1 100.90 ?2001?/?11?/?1 100.80 ?2001?/?12?/?1 100.70 ?2002?/?1?/?1 99.00 ?2002?/?2?/?1 99.50 ?2002?/?3?/?1 99.40 ?2002?/?4?/?1 99.30 ?2002?/?5?/?1 99.20 ?2002?/?6?/?1 99.20 ?2002?/?7?/?1 99.20 ?2002?/?8?/?1 99.20 ?2002?/?9?/?1 99.20 ?2002?/?10?/?1 99.20 ?2002?/?11?/?1 99.20 ?2002?/?12?/?1 99.20 ?2003?/?1?/?1 100.40 ?2003?/?2?/?1 100.30 ?2003?/?3?/?1 100.50 ?2003?/?4?/?1 100.60 ?2003?/?5?/?1 100.60 ?2003?/?6?/?1 100.60 ?2003?/?7?/?1 100.60 ?2003?/?8?/?1 100.60 ?2003?/?9?/?1 100.70 ?2003?/?10?/?1 100.80 ?2003?/?11?/?1 101.00 ?2003?/?12?/?1 101.20 ?2004?/?1?/?1 103.20 ?2004?/?2?/?1 102.60 ?2004?/?3?/?1 102.80 ?2004?/?4?/?1 103.00 ?2004?/?5?/?1 103.30 ?2004?/?6?/?1 103.60 ?2004?/?7?/?1 103.80 ?2004?/?8?/?1 104.00 ?2004?/?9?/?1 104.10 ?2004?/?10?/?1 104.10 ?2004?/?11?/?1 104.00 ?2004?/?12?/?1 103.90 ?2005?/?1?/?1 101.90 ?2005?/?2?/?1 102