信息透明度对权益资本成本影响研究.pdf

摘 要 信息透明度对权益资本成本的影响是国际资本市场研究的重点领域之一，而 信息披露在我国也日益受到重视。本文基于公司角度，从股票流动性、市场风险、 预期现金流三个方面对两者之间的关系进行了较为深入的理论分析；在辨析了信 息透明度概念、评价标准的基础上，对信息透明度、权益资本成本及其他相关因 素的度量进行了详细的说明；并且利用沪深两市上市公司2005年数据，运用横 截面数据和多元回归的实证方法分析了我国上市公司信息透明度对资本成本的 影响。 实证研究主要从两个方面考察了信息透明度对资本成本的影响。首先，采用 国外学者应用的盈余质量来评价信息透明度水平，以盈余质量为正值的样本公司 作为盈余激进组，以盈余质量为负值的样本公司作为盈余保守组。然后，选定适 宜GLS模型计算权益资本成本，以深沪两市的938家(其中，盈余激进组587 家，盈余保守组351家)上市公司的2005年相关数据，衡量了我国上市公司信 息透明度(盈余激进度和保守度)。最后，建立回归模型：权益资本成本=f(信息 透明度，其他控制变量)， 研究表明，对于采取激进盈余政策的587家公司和采取保守盈余政策的351 家公司信息透明度与资本成本显著负相关。 研究结论：高信息透明度水平可以降低上市公司的资本成本，良好的公司治 理有助于提高经营绩效。 关键词：权益资本成本；信息透明度；公司治理；盈余质量 Abstract Theinfluenceoftheinformation onthecostof isan transparency equitycapital important fieldinthe ofinternationalmarket．Theinformationdisclosureis moreand study capital drawing moreattentioninour the a of makes country．Fromcompany’Spointview,thispaper deep theoretical onthe betweeninformation andinformation analysis relationship transparency disclosurefromthe ofstock riskand cash thebasisof flow．On aspect liquidity,marketexpected thedefinitionandtheevaluationstandardsoftheinformation analyzing transparency,thispaper indetailthemeasurementofinformation of andother explains transparency,costequitycapital relevant tOthedataofthelisted in2005in and Shenzhen， factors．According companies Shanghai thisthesis theinfluenceoftheinformatio