投资者非理性和我国IPO抑价.pdfVIP

中文摘要 首次公开发行(initialpublic 公众首次公开发行，即新股发行。IPO市场是上市公司融资的重要渠 道，是二级市场存在和发展的基础，因此，对一级市场进行研究具有 重要意义。从国内外的研究来看，主要集中于三个方面：(1)IPO短 期内抑价(IPO Run of Underperformance IPO)；(3)股票首次公开发行的热销市场(Hot 个交易日，即新股发行价明显低于新上市首日收盘价，上市首日初始 收益率普遍偏高。 根据有效市场假说，在一个竞争性的市场上，投资者之间的竞争 将使得股票价格接近于其内在价值，首次公开发行不应该存在明显的 折价。但事实上新股首次公开发行折价现象普遍存在于全世界所有的 股票市场，是IPO研究领域的谜团之一，自从被提出之日起就受到了 金融经济学家和投资银行家们的广泛关注。然而，不论是相对于发达 国家还是其他发展中国家而言，我国IPO首日回报现象都显得尤为突 出。过高的IPO首日回报率给我国股票市场带来了一系列问题。新股 发行的超额收益造成我国证