我国上市公司资本结构和公司投资政策的研究.pdf

摘要 摘要 在传统资本结构理论中假定公司的投资决策不受其资本结构变化的影 响，并且同时存在其他若干较为严格的假设下，推出了著名的删定理，即资 本结构与公司价值无关这一结论。然而在现实经济中，资本结构的变化是否 改变公司的投资行为昵?公司资本结构又是如何影响公司投资决策呢? 公司投资理论的基本框架是成本收益分析，即在给定投资收益条件下的 投资成本最小，或者是给定投资成本条件下，投资收益最大。但是在这两种 情况下都没有考虑资本结构对于公司投资的影响。公司价值取决于公司资本 的获利能力与公司的资本成本，而获利能力则取决于公司的投资政策，资本 结构的改变不仅对资本成本产生影响，同样也可能对公司的投资政策产生影 响。合理的资本结构会导致有效率的投资决策，不合理的资本结构会导致非 效率的投资决策。理论上，研究资本结构与公司投资的关系，能加深对资本 结构理论的认识，理解资本结构如何作用于企业价值。在现实经济中，研究 公司资本结构对于公司投资行为的影响，有利于我们更好的理解公司投融资 的关系，以及如何改善优化资本结构、进而提升公司价值。 传统的公司投资理论和资本结构理论是基于完全市场的假设，没有考虑 资本结构和公司投资之间的关系。在资本市场信息不完全的情况下，公司的