房地产投资信托基金国别地区的借鉴.pdf

房地产投资信托基金的罾别地区研究及其借鉴 全文摘要 房地产投资信托基金(REH§)作为房地产金融的创新形式，以发行收益凭 证的方式汇集广大投资者的资金，用以购买、持有、管理房地产资产，为房地 产开发商提供了传统的银行贷款之外的融资榘道，也为中小投资者提供了风险 分散、收益稳定的投资工具，使其能够进入原本资会进入门槛较高的房地产业。 经历几十年的发展和调整，如今的中国房地产行业面临着定价机制和融资 模式两大关键问题。尤其是，近年来全国各地的房地产价格都经历不同程度的 惊人增长，与此同时房屋空置率居高不下，房地产投机扭曲了正常的定价机制， 造成了大量的市场泡沫，房地产业和宏观经济蕴含着巨大的风险。而为了遏制 房地产投机，降低房价，政府出台了一系列的宏观政策，调节房地产市场价格， 其中收缩银行房贷的措施，使得房地产开发商原来严重依赖银行的资金链几近 断裂，因此不少房地产商开始积极探索新的融资渠道。 REITs作为房地产的直接融资形式，具有很多良好的性质。经历了四十多 年的发展，美国已经成为全球最成熟最大的REITs市场，在定价机制上形成了 明显的良性反馈机制。通过PElTs的运作和定价，股票市场的资源优化和定价 优势外溢到房地产市场，对房地产市场的资产价格产生了长期的积极影响。