市政收益债券的运作与风险规避.pdfVIP

2065年第8期 (总302期) 全 研 亿 NGo．8，2005 eneralNo．302 市政收益债券的运作与风险规避 苗丽静 (东北财经大学公共管理学院，大连 116025) 摘 要 ：本文提出了市政收益债券的内涵、性质和操作模式 ，认为在我国 目前尝试发行 市政收益债券既有可行性，也存在诸多风险。为规避风险，应规范市政收益债券发行，并从 转变政府职能 ，改革财政体制和融资体制、完善法规、建立监督机制等方面建立全面和多层 次的防范体系。 关键词：市政收益债券；操作模式；风险规避 中图分类号：F812．5 文献标识码：A 文章编号：1002—7246(2005)08—0131—08 问题的提出 2000年 7月，诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨曾经谈到：“中国的城市化与美国的 高科技发展将是深刻影响21世纪人类发展的两大主题”。从世界范围来看，城市化已经 成为经济结构调整与社会发展的重要内容和原动力，并且对社会福利的增进起到重要的 贡献。我国目前正处于全面建设小康社会、经济快速增长和工业化、城市化的加速发展 阶段，地方市政建设任务艰巨，资金缺 口越来越大。根据国务院发展研究中心的研究成 果，在未来近 20年内，我 国的城市化水平将 由2000年的36．22％提高到2020年的60％左 右，今后每年将提高 1．2个百分点。而按照国家基本建设标准匡算，按照2003年的价格 水平，每个城市人 口大约需要城市建设费用9万元。如果每年城市化率提高 1个百分点， 则每年新增城市人 口大约 1400万，那么，每年就需新增投资 12600亿元，这样一笔巨额资 金仅依靠地方政府的财力是无法完成的。如何筹措每年上万亿元的城建资金，成为我国 城市化进程中亟需解决的关键性问题，探索符合国民经济发展方向的新的融资渠道势在 必行。 一 、 市政收益债券的特点 城市产品的供给从理论上来说包括两大部分，一是私人物品，二是公共物品。公共 物品中又包括了纯公共物品和准公共物品。私人物品由私人或者 民间来提供，纯公共物 收稿 日期12005—04—09 作者简介：苗丽静(1962．一)，女，辽宁人，副教授 ，博士生，供职于东北财经大学公共管理学院，主要从事 宏观经济与城市经济研究。 131 ． 132 全 研 总302期 品由政府来提供，准公共物品由政府和企业联合提供。但 由于城市基础设施项 目具有超 前性、资金投入量大、建设周期长、沉没成本高、需求弹性较小等特点，不论是私人提供还 是政府提供，都不可能有太多数量的资金，因此需要利用资本市场来平衡资金缺 口。这 样一来，城市建设资金来源多样化便成为发展的必然选择。在传统体制下，地方政府用 于市政建设的预算内财政资金仅仅靠财政拨款 (包括国家预算内投资和地方财政拨款) 以及城市建设维护税和城市公共事业附加两个专项资金。随着 国家城市化的快速发展 和改革开放的推进，目前地方政府除运用正常的税收收入和上级政府拨款资金外，已开 始寻求外部的金融支持，包括土地融资、经营(项 目)融资和资本融资。在这种形势下，就 资本融资而言，尽管中国国内的资本市场尚不够完善，但是在现有条件下，利用国内资本 市场融资也是地方政府融资的一条重要途径，资本市场和现代金融工具，如市政收益债 券，将是市政建设颇具潜力的融资方式。 从公共产品的配置角度来看，受益范围的空间限制特点要求地方政府承担起相应的 融资建设职责。带有全国性受益的公共物品如国防，须在全国范围内提供；带有地方受 益的公共物品如污水处理 ，应 由地方来提供。从公平负担角度来看，建设一个可使用30 年的公共设施 ，如