不同信仰和数效用下的欧式期权定价.pdfVIP

摘要 完全信息下的经济学都是假设投资者知道资产的期望均值和波动率。但现实 中，资产的期望均值我们往往并不知道，投资者只能根据手头上的历史数据去估 计它，即信息不完全。而且估计时还受到投资者个人偏好的影响。因此，投资者 拥有的信息和个人偏好会影响资产定价，从而影响到期权的定价。这说明对不完 全信息情况下的期权定价进行研究更有实际意义。 不完全信息下，文献【1】通过建立代理人经济模型说明了代理人的信息质量和 RelativeRisk 个人风险偏好是如何影响期望效用的，并导出CRRA(Constant Aversion)效用函数下资产均衡的价格和贴现因子。在此基础上文献【26】、【27】介 绍了不完全信息情况下，代理人的效用函数分别是对数效用函数和幂函数时的欧 式期权定价公式。但其研究的前提是假设代理人之间有共同的信仰，即他们对资 产期望均值的估计相同。 显然，要求代理人对资产的期望均值估计相同不合实际。因此本文是在此基 础上进一步推广：研究代理人之间有不同信仰，效用函数为对数效用函数时的期 权定价问题。本文首先在代理人经济模型上根据第一福利定理得到了代理人之间