信用违约互定价分析.pdfVIP

摘要 信用违约互换是近年来国际资本市场最新兴起的一种衍生产品。信用衍生 产品的出现，使风险资产的信用风险可以与资产所有权分离，转移信用风险的 市场化安排使风险资产具有了流动性的特征。进入90年代后期以后，信用衍生 工具在银行信贷组合管理和提高资本收益率方面发挥了重要作用，信用衍生品 市场成为衍生金融产品市场和风险转移市场的重要组成部分． 本文第一章首先介绍了信用风险的概念、信用衍生产品的市场发展现状及 目前较为流行的两种信用风险研究方法：结构化方法和约化方法．第二章分析 了普通信用违约互换的条款特征，通过无套利原理得到信用违约互换的违约赔 付与保费支付之问的关系，然后在公司资产遵循几何布朗运动的假设下，推导 出单个公司破产概率满足的偏微分方程，求解方程得到破产概率的解析表达式 和普通信用违约互换的定价公式，最后通过实例计算分析了信用违约互换价格 与互换到期时间、回收率、违约边界、公司初始资产价值等参数的关系。 第三章在上一章得到的结果的基础上，增加了信用违约互换的交易对手也 存在违约的可能性。在这一章，假设两个公司的资产满足具有相关性的二维几 何布朗运动，然后推导出它们的破产概率满足的偏微分方程，对坐标轴进行变 换消去交叉项，解出解析表达式。最后通过实例计算，分