证券信用交易和股市波动性.pdfVIP

论文提要 波动性是证券市场的一项内在特征。过高的波动性将对证券市场的健康运行产 生不利影响。为了防范和化解股票市场波动给投资者造成的损失，我们不仅需要了 解波动性的宏观原因，更要研究其发生的微观机理。信用交易(买空与卖空)是证 券市场微观交易机制的一个特殊方面，它的推出将对我国证券市场的波动性产生影 响。 本文主要针对证券信用交易是减缓还是加剧股票市场波动的问题，论述了信用 交易制度(融资融券)对股市波动性的影响。通过采用计量经济学的有关方法对香 港证券市场信用交易对股市波动性的影响进行了实证研究，本文明确了与内地股市 紧密联系的香港证券市场的信用交易不会加剧证券市场的波动，反而在一定程度上 具有稳定证券市场的功能。在给出如何建立我国信用交易管理机制来防范信用交易 风险的建议时，本文详细论述了信用交易管理的核心环节一保证金比率管理。通过比 较和借鉴美国和日本证券信用交易保证金比率的管理实践，笔者提出了我国保证金 一 比率管理的政策建议。 第一部分介绍了信用交易的有关概念、运行机制、功能和风险、国外的信用交 易状况和波动性的概念与相关衡量方法。另外，分析了美国和日本为防范信