中国的股票市场异常波动中的政策效应.pdf

摘 要 波 动 是股 市 的必 然 现 象 ， 具 有 偏 向性 、 随机 性 、 跳 跃 性 、 周 期性 以及 心 理 性 等特 征 ， 股 市异 常波 动 危 害 巨大 。 中 国股 市波动 过 于 频 繁和 剧 烈 ， 存 在 更 多 的异 。 ， “ ” 常波 动 这 就 极 大地 影 响 了股 市 的 效 率 辨 识 这 些 异 常波动 并探 求其 政 策 成 。 因 ， 无 疑 有着重 要 的理 论 意 义 与现 实意 义 中 国股 票 市场 政 策存在 制 度 缺 陷， 具 有 较 强 的政 策 效应 但 缺 乏 效 率 ， 存在 明 显 的博 弈政 策和 政 策依赖 。 这 种政 策 效应 的成 因有 股 市是 国家制度 安排 的结 果 ， 政 是 上 公 司 的最 大 股 ， 为股 隐 担 ， 证 场 扮 双 重 色 。 府 市 东 市提 供 性 保 在 券 市 中 演 角 通 过 采 用 波 动 变 化 点 的检 验 和 事 件 研 究法 的实证 分 析 研 究 中 国股 票 市 场 异 常波 动 与政 策 事件 的对 应 关 系 ， 结 论 是 中 国股 市 的异 常波 动 的最 主 要 的原 因是 中 国股 市存 在 政 策 效应 。 政 策 市扭 曲投 资理 念 和 价格 信 号 ， 影 响股 市 资源 配 置 功 能 效率 ， 加 大 投 资风 险 、 助 长 违 规 违 法 、 降低 管理 权 威 等 危 害 。 政 府 作 为监 管者 ， 应 正 确 把 握 适 度 的 政 策干 预 ， 遵 循 审慎 性 原 则 ， 保 持政 策相 对 稳 定性 ， 依 法 治 市 ， 要 尽 量 避 免行 政 干 预 ， 建 立 动 态 的市场 监 管机 制 同时要 正 确 定位 股 市 的功 能 ， 加 强 行 业 自律监 管 ， 强 化 信 息披 露机 制 ， 适 时适 当创 设股 市衍 生 工 具 。 关键 词 股 市波 动 ， 异 常波动 ， 政 策 效应 ， 波动 变 化 点 ， 事件 研 究法 ， ， ， ， ， ， ， ， ，