《2016年PTA投资报告》.pdfVIP

专业·专注 2012 年PTA 投资报告 国贸期货研发部 高瞻 2011 年12 月 专业·专注 2012 年PTA 价格将在成本因素与供需关系间博弈 摘要： 1、国际油价2012 年还看伊朗局势如何：如果说占世界石油产量约 5%的伊 朗暂缓石油供应，可能尚不足以促使国际油价产生强烈“地震”。那么，目前出 现的伊朗联合伊拉克的可能性，正在加大中东局势进一步复杂化及恶化。而伊朗 与伊拉克加起来一共拥有10 个储油量超过50 亿桶的超大油田。然而，中东战争 对市场所带来的心理冲击是绝对不可小觑的，因此2012 年国际原油价格依旧面 临上行压力，只是这种压力的程度则要看伊朗乃至其他中东国家乱象将朝着哪个 方向发展。 2、关注2012 年国内结构性减税政策：刚刚闭幕的中央经济工作会议提出， 2012 年要继续完善结构性减税政策。对此，财政部部长在25 日举行的全国财政 工作会议上阐释了明年完善结构性减税的路线图：降进口关税促产业结构调整， 小微企业再获减负，营业税改征增值税稳步扩围，资源税、消费税改革引向纵深。 3、2012 年PX 有望引领产业链行情。PTA 与上游PX 产能扩张的不匹配将会 使2012 年PX 价格保持在较高位置，从而对PTA 构成较强的成本支撑。然而由于 下游聚酯行业的需求增速小于 PTA 的产能增速，且终端纺织行业易受人民币升 值、经济复苏、出口政策等众多不确定性因素的影响，PTA 很难完全将 PX 价格 的上涨向下传导，由此会导致PTA 行业的利润会被进一步压缩。展望2012 年PTA 价格运行，PTA 价格有望在 2012 年一季度形成年内低点，二季度受经济回升及 PX 价格上涨的推动，走出一轮上涨行情，三四季度受新增产能投产的影响 PTA 可能呈现出高位振荡的走势。 专业·专注 目录 一、宏观面4 1、国际油价如“过山车” 2012 年还看伊朗局势如何4 2、关注2012 年国内结构性减税政策4 3、国内宏观放松含双重意义6 二、基本面7 1、若2012 年中东持续紧张，则原油价格仍将抗跌7 2、利好因素促使PX 市场依旧高位坚挺，大幅下跌的可能性较小8 3、乙二醇市场短期高位盘整，在元旦前后需求将保持正常偏低水平10 4、PX 持续坚挺概率大，PTA 价格将在成本因素与供需关系间博弈12 5、2011 年纺织终端需求不足已成定局，但2012 年不确定因素仍存在14 三、技术面 17 四、市场综述 19 五、市场展望 19 专业·专注 一、宏观面 1、国际油价如“过山车” 2012 年还看伊朗局势如何： 中东乱象导演油价过山车。从今年年初开始，“阿拉伯之春”从突尼斯首先 冲击到了埃及与利比亚。3 月 19 日，美军实施“奥德赛黎明”行动，位于地中 海的导弹驱逐舰巴里号向利比亚发射战斧式巡航导弹，至此，一场由利比亚人民 引发的利比亚国内动乱，最终演变成了法、英、美主导的西方多国与利比亚的国 际战争。 正是由于利比亚、埃及局势的动荡不安，直接导致了今年1 月至4 月间国际 原油价格的一路飙升。此后，尽管原油等大宗商品价格开始下滑，但进入 10 月 份，伊朗局势的紧张促使国际原油价格再度上扬，并呈现剧烈震荡的格局。11 月，美国以怀疑伊朗试图发展核武器为由，决定对伊朗发起新一轮制裁，制裁的 重点是金融和能源。能源制裁方面，重点打压伊朗石油石化行业。制裁令发出后， 英国、加拿大、德国、法国、日本等国纷纷跟进。而这直接致使国际原油价格从 年内75.67 美元/桶的底部一路震荡上行。 伊朗局势牵系2012 年油价。显然，中东的混乱局面不可能在2011 年结束， 2012 年将延续动乱局势，