利率衍生证券定价的研究.pdf

中文摘要 自从关于债券和其它利率基础资产的期权交易产生以来，研究和模拟利率及 其衍生证券的定价成为金融研究中最具有挑战性的课题之一。利率具有复杂的随 机行为，均值回复且不可直接交易，这意味着动态复制策略更复杂。实证研究表 明，不同利率的动态变化可由三个共同因素解释其中的99％，这导致众多类型的 模型来解释利率的动态。 利率衍生证券定价的基本理论主要有概率论，维纳过程，历过程，鞅，微 分方程以及风险中性定价、无套利原则、资产定价定理等。随机微分方程被用于 利率衍生产品的定价，它给出利率随时问变动的一个规范的方程，而且其推导过 程与金融市场中的交易行为一致，但其求解过程很繁琐且困难，在很多情况下甚 至无法得到封闭解。通过鞅方法，在风险中性概率测度下，衍生证券的现在价格 等于未来的期望收益的折现。鞅方法比随机微分方法简单，且不涉及复杂的积分， 许多偏微分方程不能求解的问题，鞅方法可以轻易求得，因此鞅方法得到广泛应 用。数值方法也是求解利率衍生证券定价的一种方法。 有关利率衍生证券定价模型的研究很多，一般醴来，单因素模型容易分析以 及使用方便，但其缺陷是很难拟合观测到的收益曲线以及利率波动。多因素模型 能够较好的弥补单因素模型的缺陷，但通常