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维普资讯 电信企业融资行为探讨 信息产业部经济调节与通信清算司 喻世华 北京城建投资发展股份有限公司 许 诺 2004年6月16日中国移动 (香港)有限公司召开股东特别大会通过了该公司 提出的收购内蒙古等10省区移动公司以及相关研究机构的协议，收购于2004年7 月1日完成。至此，自1997年广东、浙江移动通信资产注入中国移动(香港)有限 公司(原名中国电信(香港)有限公司)，在香港和纽约发行股票上市以来，历经8年， 中国移动一步步按预定目标完成整体上市计划终于大功告成，中国移动通信主营业 务资产实现整体上市。中国移动 (香港)有限公司将成为第一家在中国内地所有 31个省份经营电信业务的境外上市电信企业。 2004年6月9日，中国电信股份有限公司特别股东大会通过决议，通过了收 购甘肃、湖北、湖南等 10省 (区)电信有限公司资产，再加上中国联通经过几年 逐步收购，于2003年底完成除贵州省外的全国30个省份的移动资产境外上市，这 样，除正在为境外上市紧张筹备的中国网通以外，中国移动、中国电信、中国联通 均实现整体上市。 “整体上市、分布实施”是我国电信体制改革的一个重要内容，在国家的大力 支持下，我国电信企业在境外资本市场多次进行大规模融资，促进了国际资本市场 与我国电信业的双向互动，有着重要的现实意义。 电信行业是技术密集型行业和资金密集型行业，电信企业的技术开发、网络建 设和改造、资产收购及拓展市场都需要巨额资金。1998年随着政企分开、电信体 制改革的不断深入以来，我国电信市场竞争日趋激烈，资本的重要性日益凸显出来。 随着市话初装费和邮电附加费等一系列财税优惠政策的取消，电信业大发展所需要 的资金状况更加紧张，资金问题逐渐成为制约各电信企业进一步发展的关键因素， 融资成为中国电信企业不可回避的话题。 发行股票和债券进行直接融资由于其融资成本低、融资规模大、资金流动性好、 维普资讯 灵活性高等诸多优点，被各电信企业所青睐，而具有充裕资金、较低的时间成本、 便捷手续及数量众多成熟的机构投资者的境外资本市场就成为各电信企业融资地 点的首选。 一 、 电信企业主要融资历程 1997年 1O月22日和23日，拥有广东、浙江两省的移动通信资产的中国电信 (香港)有限公司 [2000年6月30日更名中国移动(香港)有限公司]首次发行股票， 分别在纽约证券交易所和香港联合交易所有限公司上市，成功融资达42．2亿美元， 标志着我国电信业的境外融资迈出重要的一步。 1999年11月和2000年 11月，中国移动(香港)有限公司增发股票，分别融资 20亿和75．5亿美元。 2000年 6月，中国联合通信有限公司成功首次发行股票在纽约、香港两地上 市，筹集资金总额达到了56．5亿美元，成为香港有史以来规模最大、除日本外亚 洲规模最大的一次股票首次发行。 2001年6月和2002年 10月中国移动 (香港)有限公司通过其全资子公司广 东移动通信有限责任公司在境内分别发行了总额50亿和80亿元人民币债券，用于 收购内地部分省市移动通信资产，债券已在上海证券交易所挂牌上市。 2002年 10月9日，中国联通首次在国内A股上市融资，115亿人民币，用于 筹建CDMA网络。成为第一家进入国内资本市场的基础电信企业。 2002年 ii月15日，重组后的中国电信以广东、江苏、浙江、上海4省市资 产在首期招股失败后，调整募股规模，比原定招股数 168亿股减少了55％后发行H 股，成功在香港、纽约上市，融资约 14．3亿美元。 2003年 9月 中国联通与境内外13家金融机构签订贷款合同，获得7亿美元 银团贷款。 2003年9月，中国网通集团获得国家开发银行优惠条件授信贷款550亿人民 币。 2003年12月，中国网通集团正式发行总额为50亿元人民币的企业债券。 2004年5月24日，中国电信H股的全球配售成功完成，融资17．25亿美元， 所筹资金将全部用于收购湖北等10个省级公司的资产。 一 2 一