我国股指期货仿真交易及其套利定价问题的研究.pdf

中文摘要 我国股指期货仿真交易及套利定价问题研究 金融学专业硕士研究生姜涛 指导教师 刘文朝教授 中文摘要 Index 股票指数期货(StockFutures简称股指期货)是以股票价格指数为基础资产标的物的一种 金融期货，是一种衍生金融工具(FinancialDerivative 现货市场风险，尤其是系统性风险的需要而产生的。自从1982年2月美国堪萨斯城交易所率先推出 价值线综合指数期货以来，由丁股票指数期货显著的优越性，在随后的几十年中，得到了迅猛的发 展。 中国股票市场经过十多年的发展，已经具有相当的规模，但我国市场缺乏做空机制，系统性风 险较人，对股市的稳定发展有不利的影响。冈此，推出股指期货交易就成为我国证券市场发展的一 个很现实的需要。07年11月中金所发布了《金融期货交易细则》，更是意味着我国股指期货的推 出的条什已基本成熟，只要时机得当，随时都有可能正式上市交易。对我国推出股指期货的研究更 其有实际意义。 本文从股指期货的市场功能出发，分析了股指期货对一个成熟金融市场的重要作用，并结合我 【tI实际情况对股指期货的顺利推出进行了展望。然后，本文通过讨论股指期货价格与标的物指数的 关系介绍了股指期货的套利定价模型，和实际交易成本对模型的修正，接着用套利定价模型对我国 沪深300股指期货仿真交易进研究了，并研究了实际交易成本对套利定价模型的影响，最后对我国 股指期货的顺利推出提出了一些建议。 本文第一部分绪论介绍了本文的研究背景和意义，并总结了论文的研究路径和创新点。 第二部分股指期货概述则对股指期货的基础理论进行了综述，详细分析了股指期货作为一种金 融创新的衍生品而独特具备的特征和市场功能，并进而讨论了股指期货的推出对我国金融市场的重 要意义，论述了股指期货推出的必要性，并简单介绍了套利定价模型的原理。 第三部分仿真交易分析是本文的重点。介绍了中金所推出的股指期货仿真交易，并用套利定价 模犁对仿真交易08年3月至09年2月的数据进行了检验。根据套利模型的计算结果，论文得到以 卜．上要结论，首先，仿真交易中期货价格和指数的相关性很高，符合一般期货的特征：其次，仿真 交易中期货的波动性较指数的波动性更大：然后，仿真交易期货价格的波动性远大于标准普尔500 指数期货，反应出仿真交易市场的高风险特征；最后，在仿真交易中同样发现了到期日效应。 第阴部分则分析了仿真交易中存在的问题和其内在原因，并对我国最终推出股指期货提出了相 关的建议。 【关键词】股指期货套利定价模型沪深300仿真交易到期日效应 3 AResearchIntoTheStimulatedof Trading HS300IndexFutureandThe ArbitragePfIcing Model Master Candidate Tao Degree Jiang Prof．LiuWenzhao Supervisor ofEconomicsand ofSouthwest Department Management University Beibei．Chongqing，China Abstract StockIndexFuturesisakindoffinancial instrumentswhichistradedasfuturecontracts derivativ