《洋河股份投研报告(2016年4月)》.pdfVIP

司 公 市 上 食品饮料 2010 年 04 月 06 日 洋河股份 (002304) 究 研 司 公 报告原因：上市公司调研 ——战略性看好营销管理能力和成长性，建议积极配置！ / 买入 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 告 报 研 调 维持 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产收益 市盈率 收入 益 率 市场数据： 2010 年04 月06日 2008 2682 52.2 743 98 1.651 52 53.7 68 收盘价（元） 112.76 2009 4002 49.2 1254 68.7 2.786 58.5 42.5 41 一年内最高/最低（元） 121.73/87.66 2010E 5657 41.3 1961 56.4 4.358 62.1 25.1 26 上证指数/深证成指 3147/12686 2011E 7304 29.1 2702 37.8 6.004 65.0 24.7 19 市净率 9.9 2012E 8858 21.3 3469 28.4 7.709 67.6 23.3 15 息率（分红/股价） - 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通 A 股市值（百万元） 50742 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2009年12月31日 估值与投资建议。上调公司未来三年盈利预测，不考虑收购双沟股权，预计 每股净资产（元） 11.28 10-12 年完全摊薄 EPS 为4.358 元、6.004 元和 7.709 元，分别同比增长 56.4 资产负债率% 21.75 总股本/流通 A 股(百万) 450/45 ％、37.8％和 28.4％，较之前分别调高 9.8%、18.8%和25.0%。2010 年一季报 流通 B 股/H 股（百万） -/- 预计延续高增长态势。目前 10-12PE 分别为 25.9 倍、18.8 倍和 14.7 倍。我 们非常看好公司的股权结构、管理营销能力和盈利成长性，12 个月目标价 180 一年内股价与大盘对比走势： 元，建议积极配置。 洋河股份 沪深300 40% 关键假设点。10-12 年中高档白酒销量分别增长 27%、19%和 15%；普通白酒销 20% 量同比分别增长 16%、13%和 10%。 0% 有别于大众的认识：（1）优越的股权结构使管理层、中层干部、核心营销人 6 6 6 6 6 1- 2- 1- 2- 3- -20% 员有动力发展企业。管理层及核心员工直接和间接持有公司 27.72％的股