股指期货的跨期套利及保证金水平的研究.pdfVIP

摘 要 股指期货现在已经成为国际期货市场上最为成功的期货品种之一，在期货市 场上发挥着重要的作用。中国经历近十年的精心准备，终于在20lO年4月16日， 推出自己的股指期货，沪深300指数期货合约。股指期货具有价格发现、套期保 值、投机套利等功能，这将进一步弥补我国股票市场的不足，填补市场缺乏针对 系统性风险的管理手段这一空白，将改变证券市场缺乏规避系统性风险工具的现 状，意味着中国单边市场的终结，投资者从此便有了真正意义上的做空工具，将 直接影响到整个金融行业中与这些业务有关的所有参与者，这将对我国券商自营 部门的投资策略和手段产生重要影响。投资者除了做空以外，还可以利用股指期 货实现套期保值、期现套利、跨期套利等多种投资策略。 于协整理论的跨期套利模型进行了有效性和实用性的检验，同时对三个合约之间 的跨期套利情况进行了分析。研究的样本数据是真实市场交易数据，研究的结果 更有实际价值，同时本文采用的跨期套利模型基于协整理论，较以往研究跨期套 利的持有成本理论更为有效，这是本文的独特之一。 在进行跨期套利时，股指期货合约的保证金规模对跨期套利组合的收益大小 起到了至关重要的作用。本文的另一创新点在于对跨期套利保证金水平的设定， 本文在介绍和评述国际上流行的三种保证金设置方法及模型基础上，以沪深300 指数期货品种为对象实证研究基于EGARCH模型的跨期套利保证金水平设置 的优势，为在成熟市场中沪深300股指期货采取动态保证金提供更科学合理的 保证金设置方法，为跨期套利交易动态保证金制度的创立提供理论参考和实证依 据。 关键词：股指期货，跨期套利，协整，保证金 ABSTRACT ofthemostsuccessfulfutures stockindexfutureshavebecomeone products has f．utures roleinthat．China intheintemationalmarket醐d play蚰import明t madder adecadeofelaborate theownstockindexfutures nearly preparation，then 300lndexfutures outinthe l l namedtheCSl were O，what pushed April6th，20 thefunctionof and Contracts．With arbi仃age discoveⅨhe曲ing，speculatiVe price furthermakethe ofstock indexfutu陀swill market，and others，stock up deficiency fill thebankof meansof will thes协tusof risk；it change up