关于行为财务理论的企业筹资动机分析.pdfVIP

摘 要 企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和资本结构调整等需 要，运用筹资方式从金融市场经济有效地筹措资金的活动。筹资活动在企业的所有经营 活动中占有重要位置，筹资结果的好坏直接影响到一个企业的生存与发展。长期以来， 筹资理论都是以理性人和有效市场假设为研究前提的，侧重研究理性的企业主体追求自 身筹资活动效用最大化的决策过程。 但是自上个世纪末以来，在心理学与行为科学发展的渗透与带动下，公司财务管理 中的一些假设开始受到越来越多的质疑。行为经济学和实验经济学的一系列研究表明， 人并非总是理性的，市场也不全是有效的，这些理论研究结果都对主流财务理论的假设 基础提出了严重质疑，行为财务学理论应运而生。它放宽了市场参与者为理性人的前提 假设，在财务理论的研究中加入了对管理者心理和行为等因素的考察。行为财务理论在 对财务学中出现的种种异象解释的过程中起到重要作用，弥补了传统公司财务学的不 足，并逐渐成为当前研究的前沿课题之一。 本文的主要内容是基于行为财务理论对我国上市公司筹资行为进行分析，着重分析 我国上市公司的非理性筹资行为本身及其动机。深入研究不同筹资动机情况下，筹资行 为对企业、资本市场以及整个宏观经济的影响，并以此为标准，评价企业筹资行为优劣， 深刻地挖掘我国上市公司非理性融资行为的根源。本文将对筹资行为及其动机的分析置 于行为财务理论框架之下，从行为财务的角度提出解决我国上市公司这种非理性融资行 为的方法和对策，进而提出促使公司融资行为科学化、合理化的建议，为国家宏观监管 提供切实有效的政策建议。 全文分为七个章节：第一章导论，重点介绍了本论文的写作背景与意义，说明了本 文的研究方法、研究思路、以及框架安排。第二章节是相关理论的文献综述，包括行为 财务理论的文献综述和筹资行为文献综述。第三章节是对行为财务理论的具体介绍，包 括行为财务理论的最初产生和发展的过程；行为财务学的主要理论；以及行为财务理论 对企业主体的影响。第四章节是标准财务理论下企业筹资行为及其动机分析，本章首先 详细介绍了企业筹资的概念、种类以及融资的分类方法，对目前我国上市公司筹资行为 方式做了介绍，并对筹资动机进行分析。第五章是行为财务理论下企业的筹资动机分析。 I 本章基于行为财务理论，对企业的筹资行为进行研究，分析企业筹资活动中不符合标准 财务理论的行为，并对引起这些变化的原因进行，并深入研究这些行为背后的动机。第 六章节是基于行为财务理论对筹资行为结果的一个影响分析，通过理论结合实际的方 式，结合沪深两市上市公司的财务数据，对资本市场中异象筹资行为进行深入的分析， 分别从不同的角度分析总结上市公司非理性筹资行为产生的根本原因。第七章节是对全 文做出总结并对未来的研究进行展望。 本文运用规范研究方法来进行研究，具体用到的方法有比较分析法和统计分析法。 本文对传统财务理论下企业筹资动机与行为财务理论下企业筹资动机进行比较，对比分 析二者主要差异，并基于行为理论对二者产生差异的原因进行分析。并对筹资行为对企 业经营业绩的影响进行统计分析，研究筹资行为发生后企业整个经营业绩的具体情况， 得出非理性筹资行为的影响结果。 本文的创新点主要有两个： 1、研究角度的创新。本文是基于行为财务理论来研究企业筹资动机问题，在本文 的研究中，笔者力求综合运用财务学、行为学、心理学等基础理论来研究财务行为问题 和筹资动机问题，以求能全面揭示筹资的真正动机以及这些筹资行为对企业经营业绩、 资本市场乃至整个宏观经济的影响情况。 2 、研究对象的创新。很多国内学者只是研究企业的非理性筹资行为本身，以及该 筹资行为的成因。而本文在研究企业筹资行为本身的前提下，进一步对这种筹资行为对 企业业绩、资本市场乃至整个宏观经济影响进行分析研究。 关键字 行为财务，筹资动机，筹资结果 II Abstract Enterprise financing, refers to the activities of the enterprises which raise capital cost-effectively as the main fu