我国医药行业股权结构和公司绩效的实证研究.pdf

摘要 股权结构安排作为公司治理机制的一个重要组成部分，近年来一直是学术界 关注的热点，合理的股权结构，可以强化公司内外部治理，对公司绩效的提高有 重要作用。股权结构的不同，造成了公司控制权归属的差异，对公司内部监督、 激励、约束、权利制衡等也会产生较大影响。国内外众多学者对股权结构如何影 响公司绩效进行了持久的争论，但从实证结果来看，学术界还未达成统一的共识。 我国大部分上市公司经历了股权分置改革，具有浓厚的“中国特色”，再加上某 些行业的特殊性，因此，对于股权结构和公司绩效之间关系的研究依旧具有实际 意义。 本文以医药行业79 家上市公司为样本，利用2009 到2011 年三年的面板数 据进行实证分析。分别从股权性质、股权集中度、股权制衡度和股权构成四个方 面反映医药上市公司股权结构状况，以托宾Q 值、净资产收益率（ROE ）、总 资产收益率（ROA ）作为被解释变量，构建回归模型，借用SPSS 软件、STATA 软件进行数据处理，探讨了股权结构的四个方面如何影响公司绩效。采用多指标 的分析方法，使得到的结果稳健性更强。 经过对医药行业股权结构进行实证分析，我们可以得到如下结论：1.股权性 质与公司绩效正相关，非国有控股企业绩效相对较高；2.股权集中度与公司绩效 存在倒U 型曲线关系，股权集中度过高或者过低均不利于绩效的提升。3.股权制 衡度与公司绩效呈倒U 型曲线关系，存在一个最佳的制衡比例。4. 国有股份比例 与公司绩效负相关，法人股比例与公司绩效正相关，公众股持股比例与公司绩效 相关性不明显。最后，本文以前文的实证研究结论为依据，结合医药行业的特殊 性，提出了相应的建议，对完善医药企业公司治理结构有一定的参考价值。 关键词：医药行业；股权结构；股权集中度；股权制衡度；公司绩效 ABSTRACT Ownership structure arrangement is an important part of corporate governance mechanism, and it has always been a heated research area in in recent years, Reasonable ownership structure can strengthen the company’s internal and external governance, and play an important role in improving corporate performance. The difference of ownership structure can have a great impact on internal supervision, incentives, and constraints. Many scholars at home and abroad have a long lasting dispute on how ownership structure affects corporate performance, but they has not yet reached consensus on the uniform. Therefore, the study of relationship between ownership structure and corporate performance still has practical significance. In this paper, we chose 79 listed companies as samples, using the panel data of past three years( from 2009 to 2011) for empirical analysis. Separately we use the equity property, ownership concentration, equity balance degree and equity struc