中国沪市A股市场现金股利信号传递效应的实证研究--关于中国股权分置改革实践.pdfVIP

中文摘要 现代企业的股利分配政策是公司理财中研究的重要问题之一，企业的股利政 策和市场环境、公司治理本身都有很大关系。在西方资本市场上，存在明显的股 利信号传递效应，但由于中国特有的股权分置情况，股利政策的信号作用可能不 会完全反映出来。2005年中国市场开始股权分置改革，这些政策能否能改善中 国资本市场环境，加强股利政策在市场上的信号传递效应，是检验股权改革效果 的重要衡量方面。 本文根据信息传递假设理论，结合中国特有的股权分置改革事件，对我国沪 市A股上市公司的现金股利政策进行实证研究，并从长短期两个角度进行信号传 递效应的检验。 本文主要从以下几个方面进行：首先，提出了进行该实证研究的目的和意义； 然后，对国内外现金股利信号传递效应的相关文献进行回顾和分类；对中国股权 分置改革的相关内容和中国上市公司股权结构的特点进行了阐述；其次，介绍了 有效市场理论、信息不对称理论和资本结构理论，利用事件研究法计算短期的超 额收益率和累计超额收益率，验证现金股利的信号传递效应，构建多元回归模型 检验超额收益率在长期内的信号传递效应，根据实证结果，得出股权分置改革的 作用对提高现金股利的信号传递效应并不明显，现金股利的信号传递效应与公司 的治理表现有一些显著关系；最后，对实证结果进行总结和反思，针对我国资本 市场的特殊性，提出如何进一步保护投资者利益的建议和对策。 关键词： 现金股利信号传递股权分置改革 资本市场 4 万方数据 Abstract most in distributiononeofthe Dividend policy,as importanttopicscorporate environmentand relatedtomarket governance．In finance，isclosely corporate distinctdividend for western exists effect．However,as market，there signaling capital becauseofitsown dividend effect benot reflected China，the signalingmay fully Chinahadstartedthereformof structurereform．Itwasuntil2005 shareholder Chinese shareholderstructure．Whetherthe willcontributeto the policy