《融资约束与企业R＆D投资效率研究--基于中国中小板上市公司的经验证据2016年论文》.pdfVIP

投 融 资 融资约束与企业RD投资效率研究* ———基于中国中小板上市公司的经验证据 合肥工业大学经济学院 陆燕春 牛礼 朋振江 】 ，中小型企业受到更大的融资约 【摘 要 企业竞争力的提高离不开RD投入。由于规模小、缺乏资产抵押、信用评级低等 ，选取我国中小板 构建融资约束指 束，企业RD投资能力及效率相对较弱。文章针对中小企业的融资约束 622 家上市公司数据， 数并运用随机边界分析测算我国中小企业RD效率，探究融资约束对企业RD投资效率的影响。在此基础上，提出促进我国中 小企业RD投资效率的对策建议。 】 ； 【关键词 RD投资效率； 融资约束 随机前沿模型 ： ： ： 中图分类号 F276.3 文献标识码 A 文章编号 1004-5937（2015）07-0045-06 引 言 程度越高，企业投资决策偏离其最优决策程度也就越高， （ 》中 。中小企业 20世纪30年代熊彼特 1934）在《经济发展理论 导致企业RD效率降低，阻碍企业可持续发展 论述了创新不仅有助于提升自主创新竞争力，也有利于推 面临融资约束的困境下，如何提高RD效率，培育其创新 动经济发展，促进经济发展方式的转变。然而相对于企业来 能力？本文针对这一问题展开深入探究，选取我国中小板上 说，企业研发创新活动需要大量资金。传统的融资约束理论 市公司622家企业数据，运用随机边界分析方法，测算我国 认为，市场竞争中存在的信息不对称、道德风险、逆向选择 中小企业RD支出的效率；同时，采用股利支付次数以及 等问题，使得企业特别是成长中的中小企业难以获得研发 构造KZ指数来探究融资与RD之间关系以及融资约束 投资所需的资金，普遍面临融资约束困境，并且融资约束 对企业创新投入效率的影响。 ：安徽省 ”（ *基金项目 2012年度重点科研项目“安徽省创新成果转化与金融互动机制研究 12070403079）。 。 ，王丽华 保证法律的实施效果，从而保护中小投资者的利益 荫 ［7］杜兴强 .高层管理当局薪酬与上市公司业绩的 ， 相关性实证研究［J］.会计研究 2007（1）：59-93. 谭伟强 【参考文献】 ［8］辛清泉， .市场化改革、企业业绩与国有企业经 王婧雅 ， ［1］王清刚， .管理层权力、公司业绩与高管薪酬［J］. 理薪酬［J］.经济研究 2009（11）：68-81. ， 农业技术经济 2012（7）：119. ［9］张一晋.我国上市公司高管薪酬激励机制分析［J］.工业 ， ［2］Jensen