EVA指标在中国股票市场的应用.pdfVIP

第30卷第 3期 统 计 与 信 息 论 坛 2015年 3月 Vo1．30 No．3 StatisticS InformationForum Mar．，2015 【统计应用研究】 EVA指标在中国股票市场的应用 刘小冬 ，杜 欢，陈 俊 (西安财经学院研究生部，陕西 西安 710100) 摘要：通过计算 2OO8—2012年中国沪深两市房地产业、煤炭开采业、零售业及电力行业4组上市公司样 本的EVA值，运用多元回归对比分析 EVA指标、传统会计指标对股价变动率的影响程度。研究表明，EVA 指标比传统会计指标能更好地解释股价变动，相较于传统会计指标，EVA指标对不同行业股票价格的解释能 力也因行业不同而有所区别。 关键词：股价变动率；经济附加值；股东价值 中图分类号：F224．0 文献标志码：A 文章编号：1007--3116(2015)03--0065--05 融市场。股票市场作为经济的 “晴雨表”，首当其冲 一 暑l ÷ 、 ’JI 口 受到影响。中国股市在金融危机的影响下，上证综 EVA(EconomicValueAdded)，即经 济附加 指由6000多点一路狂降至不到2000点，缩水幅度 值，是从股东的角度衡量公司价值创造能力的指 高达 70 。本文研究重点是在金融危机时代股票 标[¨。简单来说 ，是指从税后净营业利润 中扣除 市场大幅度震荡及股票市场稍有起色但并未完全走 资本成本的剩余值。关于 EVA指标的应用主要 出阴影的情况下，EVA指标还能否有效反映股票价 有两方面：一是在公司治理方面的应用。EVA指 格变动。 标克服了传统业绩评价指标 的部分缺陷，能够更 二 、文献综述 准确地衡量公司所创造的价值。若 EVA是正值， 则表明公司所创造的价值可以覆盖该公司的资本 在国外，涉及 EVA指标对于股价解释能力的 成本 ，股东价值增加；若 EVA为负值，则说明公司 研究始于2O世纪80年代。ChenS和J．L．Dodd选 所创造的价值不能补偿该公司的资本成本 ，股东 取 566家上市公司为样本，以上市公司股票收益率 价值减少。二是在证券市场的应用。EVA指标在 的变动率为被解释变量进行研究，将 1983年至 证券市场 的应用主要是指它可用于反映上市公司 1992年间会计指标的平均值与 EVA对比，研究表 内在价值，从而反映公司股价以及为投资者选股 明，EVA指标相对于会计指标平均值，其解释能力 提供其他信息。 并未高于会计指标平均值，传统会计指标仍能提供 2007年4月，美国次贷危机爆发，它以美国第 较多信息含量[1]。Dennis等对美国资产规模最大 二大次级抵押贷款公司一～ 新世纪金融宣布破产为 的100家银行 1986--1995年间的相关数据进行了 标志，美国次贷危机在不到一年的时间内迅速演变 研究，将 EVA指标与传统会计指标进行比较，得出 为影响全球的金融海啸。次贷危机爆发除了对美国 EVA对公司价值的解释能力明显强于传统会计指 金融市场造成严重打击外，还波及到全球主要的金 标的结论 J。StepbenF．OByrne以超过l000家美 收稿 日期