国有企业股份制改造中的国有资本运营问题的分析.pdf

摘 要 国有企业改革问题是目前中国经济体制改革的重点和难点之…。 随着改革开放的迸一步深化，国有经济的总体实力进一步增强，在国 民经济中继续发挥着主导作用。丽国窍企业作必我国国民经济盼支 柱，在当前潮民经济总量不平衡、有效需求不足的宏观经济格局下， 对建立李±会主义市场经济体到、戮匿社会主义制度、提高政府蛉宏观 调控能力和保持国民经济持续稳定发展都具有极为重要的意义。 ÷蹬大弑后，我餮黢豁翩改革遮遽发震；党嚣十五大摆篷：“羧 份制是现代企业的一种资本组织形式，有利于所有权与经营权的分 离，有利予提高企攮帮资本豹运佟效率，资本主义《苏爱，衽会主义 也可以用。”这是对我国股份制改革的充分肯定。而资本运营在我国 尚属予新生事物，它是通过对资本韵使用价值的运用，将资本作最有 效的使用(包括直搂对于资本的消费和利用资本的备釉形态的变化)， 为实现资本收益酌最大化瓶开展的活动。目前我国国有企业股份制改 造已到了关键时期，-处于一令薪酶十字鼹口，追切需要热强国有经滚 在国民经济中的控制力，提高国有资本运营的效率，寒现国有资产收 益最大优。键是，仍有不少人对于爻什么摭黢份制改造、股份制改遥 究竟怎么改、如何进行国有资本运营等深层次问题存在着认识上的误 区。因诧，结合我溺懿具体实际，构建离效、攥范、其有中匿特色懿 社会主义国有资本避营体系成为当务之想。 本文拟分为五个部分进行研究。 第一部分为绪论，这一部分回顾了中国国有企迪的改革历程，同 时对本文将涉及的几个概念～豳有经济、国有经济体制和国有企业 进挥了界定。 第二部分为股份制企业资本运营目标及其构建，即事前控制。该 韶分程阐述了般捻测蘸历史演进、股份涮改革在孛匿经济钵剑改革史 上的五个阶殿和人们的观念和认识转变后，提出了国有企业在股份制 改造中进行国有资本运营的目标应该是在综合考虑、权衡和协调企业 的出资者与债权人、经理人员与企业员工的利益和矛盾的基础上来确 定，而资本运营强调的是运营资本，是资本增值，所以应该以资产收 益为目标。之后，从宏观、中观和微观三个层次构建了国有资本运营 体系，即：从宏观上应建立专门的所有者代表机构——国有资产管理 委员会(简称“国资委”)，行使所有者的权利。从中观上应选择适合 我国现阶段的国有控股公司的控股类型来经营国有资产。按照不同的 标准，国有控股公司可以分为纯粹型国有控股公司和混合型国有控股 公司以及财务控股、战略控股和操作导向型控股三种类型的控股方 式，如何确定控股类型和相应的组织管理方式具有很强的现实意义。 从微观上则需要建立完善的法人治理结构，因为法人治理结构是企业 资本运营的组织保证。 ‘ 第三部分为国有企业股份制改造与资本运营，即事中控制。该部 分首先讨论了国有企业进行股份制改造的必要性，因为一来股份制是 现代企业制度的基本和典型的组织形式。国有企业进行股份制改造的 模式主要有四种：股份有限公司、有限责任公司、股份制集团公司和 定向募集公司。二来资本运营为国有资产的资本化管理提供了前提和 条件。资本运营的途径主要有企业兼并与收购和企业重组，其中，企 业的兼并与收购为实现资源的优化配置和资本的低成本、高效率扩 张，形成强大的规模效应提供了捷径；通过企业的重组和调整企业的 资本结构，可降低固定的利息费用，缓解资金供需矛盾。同时，我们 还可以通过对国有股的转让和流通进行资本运营。我国国有股在企业 总股本中所占比例过大，而可流通的部分却很少，这不仅会造成国有 资产的损失、不利于企业资产存量的调整和证券市场的发展与稳定， 还造成很多的资金积压，因此，相当一部分上市公司的国有股必须上 帮谎遭。j‘簖额≯潼苄粢毹对啻肴旋转让上希流通酶逡锰蝣亨探讨：}” 第四部分为资本运营机制的核心，即强化对国有企业经营者的激 励与约景。。。。该稚≥谳3讨论了对崮有企业经营者实蜷肴嫂激励和约束 的迫切磋笈荐轾酌俩题。；茬拢。j…筅对激励、、2。激锄蜕制0嚏结蛾励与隐 搓激痢釉鲡菜耱错4蝽臧；譬进行亍判楚，“然盾谢诘宁建鳓镨誊国肴企 业经营者激励约束机制的重要性和邋切性，并分析了当前存在的问 题。其次，建立了激励约寒枫制的分析模型，并设计了激励机制。即： 在考虑影响制定经营者报酬方案因素的基础上，对经营者报酬结构进 萼亍了设诗。在制定经营者摄酬方案时，需考虑的因寨主要窍：企业本 身的性质、外部环境因素、经理市场形成的情况、公司经薷成果