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第六讲 国际投资和金融危机 International Investment Financial Crisis xueyantan * 国际资本的流动 概念 国际资本的流动，是指资本从一个国家或地区转 移到另一个国家或地区。它与一国的国际收支有 着互接关系，主要反映在一个国家国际收支平衡 的资本和金融账户中。 包括 1、资本的国际间转移 2、生产要素（或实物资本如设备、技术、劳动力等）的国际转移。 xueyantan * 国际资本的流动 迅速发展的原因 外部因素 1、国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资 产的积累 2、各国对国际资本流动管制的放松 内部因素 国际间收益率的差异 风险的差异 国际资金的流动具有自发增加的倾向 xueyantan * 国际资本的流动 国际资本流动的方式 时间上分为 短期（一年以内）和长期（一年以上的） 长期投资方式 #直接投资 #证券投资 #国际贷款 xueyantan * 国际资本的流动 #证券投资portfolio investment （间接投资）通过在国际证券市场购买中长期债券，或 在股票市场购买该国公司股票来实现投资。投资者对于 投资对象企业并无实际的控制和管理权，未达到控股的 比重。 #国际贷款 政府贷款（双边、单边）、国际金融机构贷款（WB、 IMF）、国际银行贷款和出口信贷（买方、买方、与贸 易相关） xueyantan * 国际资本的流动 短期资本流动 包括现金、活期存款以及贷币市场金融工具可以迅速和 直接地影响一国的货币供应量。 短期资本流动的动因 正常的 #贸易融资的需要 #利息差异的驱动 #防范风险的驱动 反常的 #投机性交易 #资本逃避 xueyantan * 国际资本的流动 国际游资 hot money 是指为追求更高利润或为保值而在国际间频繁移 动的短期资金，又称热钱。 杠杆基金 hedge fund 是以套利方式进行投资的一种基金,又称对冲基 金，避险基金。 xueyantan * 国际资本的流动 短期投资资本对经济的消极影响 对国际收支的影响 对汇率的影响 对货币政策的影响 对国内金融市场的影响 对国际金融市场的影响 对资本在国际间配置的影响 xueyantan * 对外直接投资foreign direct investment 国际直接投资FDI 是指投资者以国际直接投资为媒介，以取得企业经营权 或经营控制权为手段，以获取多种效益为目的，在国外 从事制造业、商业、服务业和金融业等的一种投资行 为。（主观意图是参与控制企业经营权以获取收益） 美、日出资比率10%以上为FDI、英20% 具有明显的实体性、控制性、渗透性和跨国性 xueyantan * 对外直接投资foreign direct investment FDI的类型 1. 创办新企业 2. 收购股权达到一定比例 美、日出资比率10%以上为FDI、英20% 3. 利润再投资 4. 企业内贷款（母公司与分支企业间的资金借贷） xueyantan * 对外直接投资foreign direct investment FDI的发展 总规模日益扩大，各发达国家的投资地位和格局不断发生变化 FDI由单向流动转变为对向流动 发展中国家投资日趋活跃 区域内相互投资日益扩大 部门（产业）结构的重大变化（资源开发---制造业---金融服务业） 跨国并购成为一种重要的投资形式（M＆A） 金融危机 financial crisis 席勒（2013诺贝尔经济学奖）：金融危机往往产生于投资者们对于金融资产的疯狂投机，以及因此产生的金融投机泡沫，因此，在非理性繁荣的背后一定潜藏下一场危机，这不仅对股市，也对房地产市场泡沫有更大的警示作用。 金融危机的界定 ：全部或大部分金融指标（短期利率、资产价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期恶化。 包括国际收支危机（货币与债务危机）和银行危机 xueyantan * 金融危机 financial crisis 一般性起因 经济失衡的积累或资产价格（包括汇率）的定价长期偏 离均衡，其背景常常是在实体经济和金融部门中存在着 扭曲和结构刚性。 损失 重组金融部门的费用 实际产出的损失 xueyantan * 金融危机 financial crisis 金融危机理论 货币危机根源于国内经济政策和固定汇率制间的矛盾。 银行危机关键在于解释储户挤兑存款的原因 太阳黑子观(sunspot view) 真实商业周期观(real business cycle view) xueyantan * 1997亚洲金融危机 亚洲（东亚）经济增长模式 政府主导型 资源动员型 出口导向型 xueyantan * 1997亚洲金融危机 亚洲（东亚）国家的金融体制特征 金融约