第三章 偿债能力分析.pptVIP

第三章　企业偿债能力分析 一、偿债能力分析的内涵 偿债能力的内涵 偿债能力分析的意义 偿债能力分析的内容 1、偿债能力 偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力 企业的负债按期限长短可分为流动负债和长期负债 流动负债融资的特点： 1)融资速度快，容易取得 2)融资富有弹性。 3)融资成本较低。 4)融资风险高。 流动负债分析，主要是对流动负债的结构和企业短期偿还债务能力进行分析。 1、流动比率的计算与分析 　　流动比率是指流动资产与流动负债之间的比率，其计算公式为： 　　　　　 　流动资产 　流动比率＝─────×100% 　　　　　　流动负债 流动比率评价 经验值为2 ：1，但到90年代之后，平均值已降为1.5 ：1左右； 一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。 在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。 流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。 如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。 2、速动比率的计算与分析 速动比率是指速动资产与流动负债之间的比率，其计算公式为： 　　　　　 　速动资产 　速动比率＝─────×100% 　　　　　　流动负债 速动资产=流动资产—存货 以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题。 还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，即： （现金及现金等价物 + 有价证券 + 应收帐款净额）/ 流动负债。 企业将长期债券投资提前变卖为现金后，流动比率与速动比率的变化如何? 经验值为1 ：1，但90年代以来已降为约0.8 ：1左右。 在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。 该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。 3、现金比率的计算与分析 现金比率是指货币资金（或现金）与流动负债之间的比率，其计算公式为： 　　　现金及现金等价物 + 有价证券 流动负债 这是最保守的流动性比率。 当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。 该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。 就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）。 4、影响短期偿债能力的其他因素 　　　存在下列几种情况之一时，企业实际的短期偿债能力要比报表所显示的更好： （1）未动用的银行信贷额度； （2）一些长期资产可以迅速变现； （3）企业长期债务状况良好，有能力发行债券或股票筹集长期资金。 存在下列几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更差： （1）附注中揭示了已贴现但另一方有追索权的票据； （2）大额或有负债，如未决税款争议、未决诉讼等； （3）企业为别的企业的银行借款提供了担保。 三、 长期偿债能力分析 损益表分析 资产负债表分析 影响长期偿债能力的特别项目 1、损益表分析 利息保障倍数 固定费用偿付能力比率 （1）利息保障倍数 　　　　　　　　　　利息费用 + 税前利润 利息保障倍数 = 利息费用 该比率越高，通常表示企业不能偿付其利息债务的可能性就越小。 事实上，如果企业在偿付利息费用方面有良好信用表现，企业很可能永不需要偿还债务本金（如一些公用事业公司）； 或者意味着当债务本金到期时，企业有能力重新筹集到资金。 为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息保障倍数。 保守起见，应选择5年中最低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。 关于该指标的计算，须注意： 利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。 （2）固定费用偿付能力比率 固定费用偿付能力比率： 利息费用 + 税前利润 + 租赁费中的利息部分 利息费用 + 租赁费中的利息部分 这是利息保障倍数比率的一种扩展，是一种更为保守的度量方式。 事实上，许多经营租赁也是长期性的，长期性的经营租赁也具有长期筹资的特征，所以，租赁费的一部分事实上也是利息费用。 根据经验，租赁费用中的利息约占1/3（航空公司）； 固定费用偿付能力计算中究竟应包括哪些固定费用，事实上没有统一的规定，可以象上面公式